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钱江水利(600283)年报点评:水务业务稳定增长 IPO重启利好创投收益

錢江水利(600283)年報點評:水務業務穩定增長 IPO重啟利好創投收益

天相投顧 ·  2014/03/20 00:00  · 研報

2013年,公司實現營業收入7.34億元,同比增長8.18%;營業利潤3325.72萬元,同比增長85.12%;歸屬母公司所有者淨利潤1882.04萬元,同比增長3.24%;基本每股收益為0.07元。利潤分配預案:擬以2013年末總股本2.85億股為基數,每10股派發0.5元(含税)。

業績穩定增長。公司主要在浙江省內從事供水及污水處理業務,擁有水處理能力165萬噸/日(供水能力143萬噸/日,污水處理能力22 萬噸/日)。報告期,營業收入穩定增長8.18%,主要系收入佔比約72%的水處理業務收入同比增長8.65%,以及收入佔比約20%的管道安裝業務收入同比增長5.98%。營業利潤同比大幅上漲85.12%,主要系去年同期較低的基數,加之毛利率同比小幅提升0.4 個百分點至39.17%,以及期間費用率同比下滑4.8 個百分點至33.40%所致。歸屬母公司淨利潤同比僅增長3.24%,主要系營業外收支淨額同比下滑460萬元,降幅達55.89%,以及歸屬少數股東權益由去年同期的-1252萬元減少至930萬元。

剝離地產不良資產,定向增發將增強水處理業務實力。公司旗下的水利置業公司近年來持續虧損,拉低了公司整體業績。目前,公司已簽訂協議轉讓其擁有的51%的股權,預計交易將貢獻收益6300萬元。因協議執行出現較大不確定性,報告期未確定該筆收益,盈利預測時也暫時不予考慮。由於2011年7月,國務院正式批准設立浙江舟山羣島新區後,公司已有規模已不能滿足水處理需求的快速提升。因此,公司擬定向增發7.45億元,在舟山新增水處理能力12萬噸/日,改造污水深度處理工程4萬噸/日並建設輸水管道工程。該項目已經獲證監會受理,若實施完畢將有利於完善公司在浙江省內的供水佈局,提升公司的抗風險能力和整體競爭力。

IPO重啟和新三板擴容有利於增加投資收益。浙江天堂硅谷資產管理集團有限公司是目前國內最大的創投公司之一,投資項目數和管理基金數居知名創投前列。公司持有天堂硅谷27.9%股權,2011-2012年的投資收益分別佔利潤總額的94%和88%。IPO的暫停使投資收益連續下滑,2013年僅為328萬元,佔利潤總額9%。目前,天堂硅谷持有的已解禁上市公司股權市值超過7億元,同時還有多個在會項目、併購項目等。預計隨着IPO的重啟,新三板全國性擴容的啟動,天堂硅谷將最先受益於行業復甦,從而拉動公司投資收益的增長。

盈利預測:預計公司2014-2016年的EPS分別為0.11元、0.14元、0.18元,以最新每股收盤價計算,對應的動態市盈率分別為70倍、56倍、44倍。考慮公司水務業務穩定增長,同時IPO重啟將利好天堂硅谷的投資收益,因此上調公司的投資評級至“增持”。

風險提示:項目建設及投產不達預期風險;創投業務收益兑現不達預期風險。

譯文內容由第三人軟體翻譯。


以上內容僅用作資訊或教育之目的,不構成與富途相關的任何投資建議。富途竭力但無法保證上述全部內容的真實性、準確性和原創性。
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