动态事项

公司发布2013年年度报告。2013年,公司实现营业收入7.34亿元,同比增长8.18%;归属于上市公司股东的净利润1882.04万元,同比增长3.24%;扣非后净利润1624.76万元,同比增长210.98%;每股收益0.07元。利润分配预案为:拟向全体股东每10股派发0.5元(含税)现金红利。

主要观点

业务量小幅增长

2013年,公司实现营业收入7.34亿元,同比增长8.18%;净利润1882.04万元,同比增长3.24%;收入和净利润较上年小幅增长。主要是售水量和污水处理量实现小幅增长。

2013年,公司实现售水量25218万吨,同比增长5.48%;污水处理总量5323万吨,同比增长8.08%。业务量稳中有升,水供给及处理业务收入5.26亿元,同比增长8.65%;成本2.89亿元,同比增长7.96%;毛利率45.07%,较上年同期上升0.35个百分点。

另一块占比较大的管道安装业务,实现收入1.43亿元,同比增长5.98%;成本1.07亿元,同比增长5.02%;毛利率25.03%,同比上升0.68 个百分点。另外,房屋销售、材料配件销售和酒店业务收入降幅较大,不过由于收入占比较小,对公司影响较小。

费用率降低

2013年,公司销售费用、管理费用和财务费用分别为7041.21万元、11752.27 万元和5712.65 万元,相对于营业收入的比例分别为9.60%、16.02%和7.79%,三项费用合计为24506万元,较上年同期下降1373.50万元,三项费用比为33.40%,较上年同期的38.15%下降4.75个百分点。

投资收益降八成,营业外支出大增

2013年,公司实现投资收益327.97万元,较上年同期下降85.72%,主要是由于被投资单位盈利较上年同期减少,其中天堂硅谷公司贡献投资收益316.30 万元,较上年同期下降八成,创投业务的波动对公司业绩有较大影响。

营业外收入1136.34万元,较上年同期增长8.76%,主要是由于政府补助和资产处置利得较上年同期增加的缘故。营业外支出773.13万元,较上年同期增加249.13%,主要是固定资产处置损失533.17万元,而上年同期为11.01万元。

扩大水务主业规模

公司拟非公开定向发行募集7.45 亿元,主要用于舟山、兰溪等地区水务工程项目建设和补充公司流动资金,持续水务主业的外延式扩张。项目实施后,可有效提高?

投资建议:

未来六个月内,维持“中性”评级。

我们预测2014-2015年公司营业收入增长分别为9.43%和8.26%,归于母公司的净利润将实现年递增19.26%和18.34%,相应的稀释后每股收益为0.08元和0.09元,对应的动态市盈率为101.70倍和85.93倍,公司估值较高。我们认为,公司收入主要来自于水供给和污水处理,增长较为稳定,维持公司“中性”评级。可关注水价改革对公司的业绩的影响。

公司供水规模与供水质量,有利于公司水务主业的发展,公司的主营业务收入和盈利水平将得到进一步提高。