産量减少的同時,行業弱勢致礦價下滑。
13 年7 月爲勘探鈮鉭礦而停止開采白草礦區給公司産量造成了負面影響,而結果證明鈮鉭礦暫無經濟開采價值。同時,球團礦需求的减少加上鈦精礦價格的下滑,都是造成2013 年淨利潤大幅下滑58.7%至179.1 百萬元的原因。展望14 年,鋼鐵行業整體的弱勢讓上游礦業不得不開始壓縮自己的利潤空間,傳統的鐵精粉及球團礦都無明顯增長,而鈦精礦在14 年則是緩慢的恢復過程,短期內難以回到12 年高位。預計13/14 年的EPS 分別爲0.086/0.094 元。同時下調目標價從HK$1.30 至HK$0.94,對應公司2014 年的PE 爲8.0x.
業績大幅下滑:2013 年公司實現營業收入1429.9 百萬元,同比减少6.8%,實現淨利潤179.1 百萬元,對應每股基本收益爲0.09 元,較去年同期减少58.7%,業績大幅下滑主要原因:1)主要礦區暫停開采影響含釩鐵精粉産量。2)鋼廠困境向上游礦業類企業蔓延,公司主要産品價格均有下降。
産量:礦區暫停開采導致産量下降:
1)含釩鐵精粉减産(占13 年銷售收入77%):白草礦區爲勘探鈮鉭礦而從13 年7 月份停産至14 年3 月,預計停産期間將影響14 年鐵精粉産量12.5 萬噸,下調14/15 年公司産量從之前的220萬噸/232 萬噸至207 萬噸/222 萬噸,下調幅度爲5.9%和4.2%。2)球團礦業務進展緩慢(占13 年銷售收入2%):鋼廠擴建了新的球團生産綫,對鐵精粉的需求增多,導致對球團的需求大幅降低,期內公司球團礦僅出售3.8 萬噸,較12 年大幅下降92.2%,預計銷量短期內難以恢復。2)高品位鈦精礦産量大幅增長(占銷售收入10%):期內高品位鈦精礦銷量增長32.8%至19.63 萬噸,但由於占比過低,難以彌補球團礦大幅减少帶來的缺口。
價格:
鐵精粉售價較爲平穩,鈦精礦價格難回高位。
1)含釩鐵精粉價格於13年表現較好,平均售價較12 年上升44 元/噸,原因:隨著開采深入地下,各項成本上升,毛利率幷未得到改善。2)鈦精礦價格較高點下滑,預計短期難回高位。數據顯示,攀枝花地區高品位鈦精礦價格自13 年初的1094 元/噸下跌至12 月底的581 元/噸,公司鈦精礦銷售價格也由12 年的1171 元/噸下跌至13 年的713 元/噸,反應經濟弱勢情况下對原材料的需求减少。
産量減少的同時,行業弱勢致礦價下滑。
13 年7 月爲勘探鈮鉭礦而停止開採白草礦區給公司産量造成了負面影響,而結果證明鈮鉭礦暫無經濟開採價值。同時,球團礦需求的減少加上鈦精礦價格的下滑,都是造成2013 年淨利潤大幅下滑58.7%至179.1 百萬元的原因。展望14 年,鋼鐵行業整體的弱勢讓上游礦業不得不開始壓縮自己的利潤空間,傳統的鐵精粉及球團礦都無明顯增長,而鈦精礦在14 年則是緩慢的恢復過程,短期內難以回到12 年高位。預計13/14 年的EPS 分別爲0.086/0.094 元。同時下調目標價從HK$1.30 至HK$0.94,對應公司2014 年的PE 爲8.0x.
業績大幅下滑:2013 年公司實現營業收入1429.9 百萬元,同比減少6.8%,實現淨利潤179.1 百萬元,對應每股基本收益爲0.09 元,較去年同期減少58.7%,業績大幅下滑主要原因:1)主要礦區暫停開採影響含釩鐵精粉産量。2)鋼廠困境向上遊礦業類企業蔓延,公司主要産品價格均有下降。
産量:礦區暫停開採導致産量下降:
1)含釩鐵精粉減産(佔13 年銷售收入77%):白草礦區爲勘探鈮鉭礦而從13 年7 月份停産至14 年3 月,預計停産期間將影響14 年鐵精粉産量12.5 萬噸,下調14/15 年公司産量從之前的220萬噸/232 萬噸至207 萬噸/222 萬噸,下調幅度爲5.9%和4.2%。2)球團礦業務進展緩慢(佔13 年銷售收入2%):鋼廠擴建了新的球團生産綫,對鐵精粉的需求增多,導致對球團的需求大幅降低,期內公司球團礦僅出售3.8 萬噸,較12 年大幅下降92.2%,預計銷量短期內難以恢復。2)高品位鈦精礦産量大幅增長(佔銷售收入10%):期內高品位鈦精礦銷量增長32.8%至19.63 萬噸,但由於佔比過低,難以彌補球團礦大幅減少帶來的缺口。
價格:
鐵精粉售價較爲平穩,鈦精礦價格難回高位。
1)含釩鐵精粉價格於13年表現較好,平均售價較12 年上升44 元/噸,原因:隨著開採深入地下,各項成本上升,毛利率幷未得到改善。2)鈦精礦價格較高點下滑,預計短期難回高位。數據顯示,攀枝花地區高品位鈦精礦價格自13 年初的1094 元/噸下跌至12 月底的581 元/噸,公司鈦精礦銷售價格也由12 年的1171 元/噸下跌至13 年的713 元/噸,反應經濟弱勢情況下對原材料的需求減少。
