年报业绩超出预期。2013年公司总收入同比增长28.4%至48.07亿元,归属股东净利润同比增长68.1%至4.34亿元,实现EPS 0.40元。获得2.04亿元土地收储款,是当期净利润大增的重要因素。公司2013年实现扣除非经常性损益后归属股东净利润2.50亿元,同比增加20.2%。于2012年完成收购的八益电缆2013年并表净利润为0.357亿元,超出当期预测业绩34.7%,经营良好。公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.3元(含税),不派发股票股利或进行资本公积转增股本。
行业竞争力巩固。220kV电缆和110kV电缆及附件等产品继续领先国内市场;500kV大长度、大截面交联电缆受到国网认可,实现陆续供货。此外,公司于国内首家为中国海洋石油研制出大长度光电复合型海底电缆,打破了国际电缆巨头的垄断;首家研制出采煤机用矿缆、变频矿用电缆;首家研发出35kV乙丙橡胶电力电缆。
看好海外业务发展,利好业务结构优化。据公告,公司于2014年1月中标中国电线电缆进出口有限公司委托的科威特国家石油公司300kV电缆供货安装项目,金额约3.2亿元,项目专家审核团队由西门子、科威特供电部门组成。此次中标为公司未来进一步开拓海外市场提供重要业绩。此外,公司通过了沙特阿美、壳牌、英国电网等体系审核;产品在俄罗斯、巴基斯坦、澳大利亚、伊拉克、美国、新加坡、泰国、印度、希腊、苏丹等多个国家有应用业绩。我们预计,海外业务对主营收入的贡献有望由2013年的2.27%提升至2014年的8%左右。由于海外业务毛利率一般较高(2013年为20.45%),其快速发展利好公司整体盈利水平提升。
致力打造总包设计能力。继2012年10月设立全资子公司“汉河电力设计”后,公司于2013年收购汉河电气100%股权、福建永福工程顾问公司4%股权,有助提高公司在电力工程设计方面的能力,优化公司业务链。
给予“增持”评级。我们预计,2014、2015年,公司将分别实现EPS 0.31元、0.36元,对应25.8倍、22.0倍P/E。鉴于公司在市场结构优化、高端产品产销、业务模式创新等方面取得积极进展,未来发展前景向好,调升评级至“增持”。
风险提示:1)电力建设投资增速或放缓,市场竞争或趋于激烈;2)业务拓展或低于预期;3)原材料价格波动或影响最终盈利。
年報業績超出預期。2013年公司總收入同比增長28.4%至48.07億元,歸屬股東淨利潤同比增長68.1%至4.34億元,實現EPS 0.40元。獲得2.04億元土地收儲款,是當期淨利潤大增的重要因素。公司2013年實現扣除非經常性損益後歸屬股東淨利潤2.50億元,同比增加20.2%。於2012年完成收購的八益電纜2013年並表淨利潤為0.357億元,超出當期預測業績34.7%,經營良好。公司擬向全體股東每10股派發現金紅利1.3元(含税),不派發股票股利或進行資本公積轉增股本。
行業競爭力鞏固。220kV電纜和110kV電纜及附件等產品繼續領先國內市場;500kV大長度、大截面交聯電纜受到國網認可,實現陸續供貨。此外,公司於國內首家為中國海洋石油研製出大長度光電覆合型海底電纜,打破了國際電纜巨頭的壟斷;首家研製出採煤機用礦纜、變頻礦用電纜;首家研發出35kV乙丙橡膠電力電纜。
看好海外業務發展,利好業務結構優化。據公告,公司於2014年1月中標中國電線電纜進出口有限公司委託的科威特國家石油公司300kV電纜供貨安裝項目,金額約3.2億元,項目專家審核團隊由西門子、科威特供電部門組成。此次中標為公司未來進一步開拓海外市場提供重要業績。此外,公司通過了沙特阿美、殼牌、英國電網等體系審核;產品在俄羅斯、巴基斯坦、澳大利亞、伊拉克、美國、新加坡、泰國、印度、希臘、蘇丹等多個國家有應用業績。我們預計,海外業務對主營收入的貢獻有望由2013年的2.27%提升至2014年的8%左右。由於海外業務毛利率一般較高(2013年為20.45%),其快速發展利好公司整體盈利水平提升。
致力打造總包設計能力。繼2012年10月設立全資子公司“漢河電力設計”後,公司於2013年收購漢河電氣100%股權、福建永福工程顧問公司4%股權,有助提高公司在電力工程設計方面的能力,優化公司業務鏈。
給予“增持”評級。我們預計,2014、2015年,公司將分別實現EPS 0.31元、0.36元,對應25.8倍、22.0倍P/E。鑑於公司在市場結構優化、高端產品產銷、業務模式創新等方面取得積極進展,未來發展前景向好,調升評級至“增持”。
風險提示:1)電力建設投資增速或放緩,市場競爭或趨於激烈;2)業務拓展或低於預期;3)原材料價格波動或影響最終盈利。
