報告期內公司實現營收12.39億元,同比增長59.88%;歸屬淨利潤1.13億元,同比增長49.46%;對應每股收益0.34元,擬每10股送現金0.5元。 下半年訂單確認進度加快,13年收入和利潤規模創下歷史新高 13年公司營收和利潤都創下了歷史新高,主要受益於下半年南水北調訂單確認進度加快。13年下半年公司分別確認河南、河北段約4.4和1.4億元,佔下半年收入比例的51%和17%。2013年公司毛利率同比上升約4個百分點,原因在於公司南水北調河南訂單項目銷售價格中包含運輸費用,所以綜合毛利率水平小幅上升;但是公司營業利潤率較12年微幅下降,原因在於:1、南水北調訂單由公司支付運輸費用,銷售費用率上升約3.8個百分點;2、資金週轉的緣故,公司報告期內短期借款增多,利息支出增多。 預計在手訂單約7-8億元,14上半年收入或將保持高增長 公司1季度簽訂合同約1.6億元,我們估計公司在手訂單約7-8億元左右,主要分佈在河南、河北、內蒙、寧夏、山西等省份。由於驗收程序的磨合階段已經結束,預計河南、河北段的剩餘訂單將在上半年完成供貨,山西及寧夏的訂單根據氣候及工程進度情況或將集中在二三季度進行確認。目前公司在手訂單仍然比較充足,疊加2013年上半年基數較低的影響,我們認爲公司上半年收入規模仍將保持較快增長,全年業績增長有一定保障。 投資建議:維持“謹慎增持”評級 公司目前在手訂單仍然比較充足,且計劃供貨期集中在2014年,今年業績增長有一定保障。公司在西北和華北地區佈局完善,競爭優勢明顯,若後續水利投資增速回暖,公司訂單增長具有可持續性。同時,公司還從事塑料管道業務、擬籌建民營銀行等,未來可進一步挖掘的增長點較多。我們預計公司2014-2016年EPS分別爲0.42、0.53、0.63元/股,維持“謹慎增持”評級。 風險提示 在手訂單不能如期執行,利潤率低於預期,公司新增訂單低於預期。