1.事件 公司發佈公告,全資子公司濰柴重機(濰坊)發電設備有限公司擬分別與自然人顧大局先生、樂忠楊先生共同出資設立合資公司。 2.我們的分析與判斷 (一)整合銷售渠道,快速提升發電機組市場份額 濰柴發電設備擬與顧大局在江蘇省泰州市設立濰柴發電設備(泰州)有限公司,擬與樂忠楊在浙江省舟山市設立濰柴發電設備(舟山)有限公司,濰柴發電設備在兩家合資公司中均出資255萬元,控股51%。 顧大局、樂忠楊多年來一直從事發電機組及相關產品的生產及銷售,有着豐富的市場經驗和渠道網絡。藉助顧大局、樂忠楊在區域市場的渠道網絡優勢,公司在目標區域發電機組市場份額將快速提升。 (二)發電機組空間大,大力開拓國內外電站市場 濰柴發電設備在目標區域(江蘇、浙江等)的中小功率發電機組業務將逐步由相應合資公司經營,濰柴發電設備則將側重於發電機組產品的設計研發工作,同時集中力量拓展公司在通信、石油、礦山、數據中心等行業客戶市場以及國內外大功率燃油、燃氣電站市場的業務。 發電機組市場需求超過船用中速機。2012年國內柴油發電機組市場規模約150億元,未來幾年保持較快增長;2010年中國柴油發電機組出口金額約12億美元。公司競爭對手之一中高重工兄弟公司中高動力近年來先後接到海外發電設備訂單總額達約30億元,2012年7月與孟加拉國簽訂價值3.5億美元大型重油發電站項目就一次性給中高重工帶來了36臺、共8700千瓦的發動機。公司現執行總經理爲原中高重工總經理。 (三)公司業績拐點,新業務即將開始貢獻業績 船舶市場步入回暖趨勢,2013年中國船舶行業承接新船訂單同比大幅增長242%。內河、沿海船舶趨向節能減排,公司傳統業務內河航運中速柴油機市場需求企穩回升;發電機組、船用LNG動力前景看好。 公司戰略新產品大功率中速柴油機相當於再造一個“新濰柴重機”,海監船、海工船、遠洋漁船等領域配套需求快速放量,前景看好。 3.投資建議 預計公司2014-2015年業績將實現高增長,2013-2015年EPS分別爲0.20、0.39、0.68元,對應PE分別爲42、22、12倍;維持“推薦”評級。 風險提示:大功率柴油機進展低於預期、內河航運需求下滑風險。