投资要点:
2013年 EPS 为0.05元,同比增长105% ,业绩 超预期。公司全年营业收入22亿元,同比增长3.2%,归属上市公司股东的净利润 0.17亿元,同比增长105 %,折合EPS 为0.05元,业绩超预期。其中第四季度实现收入6.3 亿元,同比增长6.4%,净利润为 309 万元,由负转正,同比增加649 万元。公司2014Q1实现收入5.3 亿元,同比增长5.9% ,归属上市公司股东的净利润为481 万元,同比增长25%,扣非净利润为476 万元,同比增长97%,业绩符合预期。
201 4Q1 毛利率略有下滑,期间费用率较为稳定,资产结构较为健康。2013年虽然受全球经济复苏缓慢所累,但公司积极开拓新客户,总销量上涨,总体经营情况较为稳定。2013年毛利率同比下滑0.5 个百分点至7.7% ,2014Q1毛利率与去年同期持平为6.6% 。期间费用率较为稳定,销售费用率和管理费用率分别在1.5%和2.5%上下浮动。2013年,由于公司剥离了原亏损子公司四川华纺银华及坏账和存货跌价准备计提减少,净利润率上涨0.4 个百分点至0.8%。2014Q1公司资产结构持续改善,存货较年初下降 6%至4.66 亿元。经营性现金流与去年同期基本持平,较为良性。
2014年公司将全面推进“强化面料、突破家纺、放大花布”战略。2014年公司预计生产印染布2.48亿米,家纺产品960 万件,服装192 万件。印染布方面,出口占比70%左右,公司掌握多种领先技术,具有较强的国际竞争力。家纺方面,将继续推进自由品牌“蓝铂”,该品牌已在天猫上线,上海、常州、厦门、济南、青岛、滨州等地也开设了门店,未来公司将以此为基础打造线上线下相融合的家纺终端销售网络。此外,公司旗下子公司“滨州柒彩网络科技有限公司”在电商领域有一定竞争实力,为公司推广O20 奠定了基础。
2014Q1公司已完成定向增发,新增1 亿股共募集4 亿元(大股东以土地出资9000万元,实际募集 3.1 亿元),此次募集的资金将帮助公司大幅提高产能。我们预计公司订单饱满,棉花直补政策促进内外棉价差收窄及人民币贬值带来利好,公司将在低基数上实现高增长。我们维持14/15/16 年EPS 为0.10/0.26/0. 33元的预测,对应PE为47/17/14 倍,考虑到目前市值14亿,公司恢复性增长增速较快,维持增持评级。
投資要點:
2013年 EPS 為0.05元,同比增長105% ,業績 超預期。公司全年營業收入22億元,同比增長3.2%,歸屬上市公司股東的淨利潤 0.17億元,同比增長105 %,摺合EPS 為0.05元,業績超預期。其中第四季度實現收入6.3 億元,同比增長6.4%,淨利潤為 309 萬元,由負轉正,同比增加649 萬元。公司2014Q1實現收入5.3 億元,同比增長5.9% ,歸屬上市公司股東的淨利潤為481 萬元,同比增長25%,扣非淨利潤為476 萬元,同比增長97%,業績符合預期。
201 4Q1 毛利率略有下滑,期間費用率較為穩定,資產結構較為健康。2013年雖然受全球經濟復甦緩慢所累,但公司積極開拓新客户,總銷量上漲,總體經營情況較為穩定。2013年毛利率同比下滑0.5 個百分點至7.7% ,2014Q1毛利率與去年同期持平為6.6% 。期間費用率較為穩定,銷售費用率和管理費用率分別在1.5%和2.5%上下浮動。2013年,由於公司剝離了原虧損子公司四川華紡銀華及壞賬和存貨跌價準備計提減少,淨利潤率上漲0.4 個百分點至0.8%。2014Q1公司資產結構持續改善,存貨較年初下降 6%至4.66 億元。經營性現金流與去年同期基本持平,較為良性。
2014年公司將全面推進“強化面料、突破家紡、放大花布”戰略。2014年公司預計生產印染布2.48億米,家紡產品960 萬件,服裝192 萬件。印染布方面,出口佔比70%左右,公司掌握多種領先技術,具有較強的國際競爭力。家紡方面,將繼續推進自由品牌“藍鉑”,該品牌已在天貓上線,上海、常州、廈門、濟南、青島、濱州等地也開設了門店,未來公司將以此為基礎打造線上線下相融合的家紡終端銷售網絡。此外,公司旗下子公司“濱州柒彩網絡科技有限公司”在電商領域有一定競爭實力,為公司推廣O20 奠定了基礎。
2014Q1公司已完成定向增發,新增1 億股共募集4 億元(大股東以土地出資9000萬元,實際募集 3.1 億元),此次募集的資金將幫助公司大幅提高產能。我們預計公司訂單飽滿,棉花直補政策促進內外棉價差收窄及人民幣貶值帶來利好,公司將在低基數上實現高增長。我們維持14/15/16 年EPS 為0.10/0.26/0. 33元的預測,對應PE為47/17/14 倍,考慮到目前市值14億,公司恢復性增長增速較快,維持增持評級。
