公司净负债率4%,融资成本低廉,仍有较大空间扩张资产负债表
公司2014年销售目标100亿元,完成销售目标有保障
在大股东与上市公司积极参与下,正持续获取项目资源和低成本融资
事件,投资策略及建议
公司2013净利润4.59亿元,同比增7.0%。但我们认为随着2014年,公司推动收购国内母公司所拥有的项目公司股权,其业绩有远优于行业平均的增长。
2013净负债率仅仅为4%,公司管理目标为50%,未来仍然有空间扩张资产负债表。
公司2014年销售目标100亿元,可售资源200亿元,完成销售目标有保障。一季度销售仅仅为11.4亿元,但主要原因是季节性与公司下半年更多销售资源因素所影响。目前股价已消化负面因素。
母公司招商地产与上市公司招商局置地逐步兑现加快发展的承诺,迅速补充在既有城市的项目储备与低成本的融资。公司上市之后已经补充土地储备143.5万平方米,发行于2018年到期的5亿美元,息率4.021厘信用增强债券,这些都正在逐渐兑现。
我们的解读
对于招商局置地而言,未来发展有三大红利:1)招商地产的地产行业成功经验;2)低成本融资的优势;3)招商地产乃至招商局集团获取项目资源的先天优势。对于房地产企业而言,三种优势都是至关重要,尤其是当一家市值60亿港元的企业而言,高速未来的发展值得期待。从目前来看,公司上市之后的经营举措,都逐步在验证这一点。
盈利预测/催化剂
我们降低了公司未来三年的收入盈利预测。公司2014-2016年的收入预测分别为79.65/92.04/105.84亿元,盈利预测分别为8.26/9.33/11.39亿元。公司NAV为每股2.94港元,目前股价相对于NAV折让为59.8%。公司未来将不排除进入新的潜力城市,这也将是公司获益的重要催化剂。
估值/风险提示
目前我们仍然维持公司目标价2.3港元不变,相当于10x2014E P/E以及NAV折让21.7%。重申买入评级。
公司淨負債率4%,融資成本低廉,仍有較大空間擴張資產負債表
公司2014年銷售目標100億元,完成銷售目標有保障
在大股東與上市公司積極參與下,正持續獲取項目資源和低成本融資
事件,投資策略及建議
公司2013淨利潤4.59億元,同比增7.0%。但我們認爲隨着2014年,公司推動收購國內母公司所擁有的項目公司股權,其業績有遠優於行業平均的增長。
2013淨負債率僅僅爲4%,公司管理目標爲50%,未來仍然有空間擴張資產負債表。
公司2014年銷售目標100億元,可售資源200億元,完成銷售目標有保障。一季度銷售僅僅爲11.4億元,但主要原因是季節性與公司下半年更多銷售資源因素所影響。目前股價已消化負面因素。
母公司招商地產與上市公司招商局置地逐步兌現加快發展的承諾,迅速補充在既有城市的項目儲備與低成本的融資。公司上市之後已經補充土地儲備143.5萬平方米,發行於2018年到期的5億美元,息率4.021厘信用增強債券,這些都正在逐漸兌現。
我們的解讀
對於招商局置地而言,未來發展有三大紅利:1)招商地產的地產行業成功經驗;2)低成本融資的優勢;3)招商地產乃至招商局集團獲取項目資源的先天優勢。對於房地產企業而言,三種優勢都是至關重要,尤其是當一家市值60億港元的企業而言,高速未來的發展值得期待。從目前來看,公司上市之後的經營舉措,都逐步在驗證這一點。
盈利預測/催化劑
我們降低了公司未來三年的收入盈利預測。公司2014-2016年的收入預測分別爲79.65/92.04/105.84億元,盈利預測分別爲8.26/9.33/11.39億元。公司NAV爲每股2.94港元,目前股價相對於NAV折讓爲59.8%。公司未來將不排除進入新的潛力城市,這也將是公司獲益的重要催化劑。
估值/風險提示
目前我們仍然維持公司目標價2.3港元不變,相當於10x2014E P/E以及NAV折讓21.7%。重申買入評級。
