事件: 公司公告非公開增發預案,擬以18.8元/股的價格,發行不超過1100萬股,全部由第一大股東創越能源集團以現金方式認購(創越能源集團股東包括公司實際控制人秦勇以及部分管理層員工),共募集資金不超過20680萬元,在扣除發行費用後實際募集資金將全部用於補充流動資金。 資本結構更爲優化,抗風險能力加強。參考公司13年三季報及最近一次增發情況,此次增發完成後公司總資產預計可從8.5億元升至約10.5億元左右,其中賬面現金增加2億元至4.5億元左右,同時資產負債率預計可從31%降至25%左右;總體上資本結構將進一步優化,資本實力進一步得到補充,後續投資將更爲從容,抗風險能力也得以加強。 資金實力加強,距石油開發總承包商更進一步。目前公司業務主要服務於新疆四大油田公司,此前由於服務於體制內企業,發展受到限制。隨着國內,特別是新疆地區油氣勘探開發領域混合所有制的逐漸放開,以及計劃進入哈薩克斯坦油氣領域,公司將迎來前所未有的發展良機。此時進行資金的補充,將有利於公司提升裝備水平和技術能力,有助於承接更大規模的油田服務合同,公司向石油開發總承包商的轉型將更進一步。 控制權更加穩定,大股東現金增持管理層彰顯信心。本次增發完成後,大股東持股比例提升,公司控制權進一步鞏固,有助於降低未來潛在的控制權風險,同時大股東現金增持也彰顯管理層對公司後續發展的信心。 維持“買入”評級: 公司是新疆地區最大的油服公司,將充分受益於新疆地區油氣領域混合所有制的放開;同時公司的業務強項在於低效油田的穩產增產,而哈薩克斯坦油氣資源低效老油田較多且具有較大增產潛力,因此公司在哈薩克斯坦拓展油氣業務具有很大的發展空間。此次增發完成後,公司資本結構更爲優化,公司控制權更加穩定,有利於後續參與國內油氣領域混合所有制經濟建設以及哈國業務的開拓。暫不考慮此次增發的攤薄,維持14-15年EPS分別爲0.45元和0.85元的預測,維持“買入”評級。 風險提示: 哈薩克斯坦油氣業務進度不及預期的風險,油氣領域混合所有制改革不及預期的風險。