维持推荐评级,合理估值12.4元
短期看点,风电回暖带来结构泡的底部回升,有望迎来价量齐升;中短期,后加工业务“短平快”,夯实业绩基础;中长期,外延式扩张,构建新蓝海。预计14 -16年EPS分别为0.18、0.31和0.46元,给予15年40xPE,合理估值12.4元,强烈看好,推荐评级。
一季度成功扭亏,符合预期
14Q1实现收入1.23亿元,同比增长-1.87%;净利润210万元,扭转自13H1以来的亏损态势。其中非经常性损益对利润的贡献约为1600万元。一季度净经营现金流约为-2400万元,在13Q4的-3600万元的基础上环比已有大幅改善,经营基本面正在逐步好转。
结构泡沫量增价升有望在2-3季度来临
总体来看,1季度是风电的传统淡季,公司结构泡销量与去年基本持平。13年销量同比增长20%以上,在风电产业复苏的环境下,14年结构泡的销量有望超预期。关于价格,一季度仍保持平稳,我们判断在全球没有新增产能的背景下,风电回暖通过产业链传导至原材料端,届时有望迎来结构泡提价,时间点可能在二季度后,我们测算价格提升15%,将增加3000-4000万元的净利润。
进军轨交领域,打开新的蓝海
世界范围内结构泡的80%以上用于风电,国内则达到90%,使得结构泡过于周期性波动。公司收购新光环保,意义:1)新的高速增长利润源,业绩承诺:14-16年实现净利润不低于2600万、3600万和5800万元。2)更为重要的是,借此进入的轨道交通领域,在高铁重启的大背景下,不仅体量堪比风电,也为天晟众多储备的新材料找到新的应用领域,开启高成长的道路。
风险提示
风电再次下滑,竞争恶化
催化剂
公告新订单
结构泡顺利提价
維持推薦評級,合理估值12.4元
短期看點,風電回暖帶來結構泡的底部回升,有望迎來價量齊升;中短期,後加工業務“短平快”,夯實業績基礎;中長期,外延式擴張,構建新藍海。預計14 -16年EPS分別為0.18、0.31和0.46元,給予15年40xPE,合理估值12.4元,強烈看好,推薦評級。
一季度成功扭虧,符合預期
14Q1實現收入1.23億元,同比增長-1.87%;淨利潤210萬元,扭轉自13H1以來的虧損態勢。其中非經常性損益對利潤的貢獻約為1600萬元。一季度淨經營現金流約為-2400萬元,在13Q4的-3600萬元的基礎上環比已有大幅改善,經營基本面正在逐步好轉。
結構泡沫量增價升有望在2-3季度來臨
總體來看,1季度是風電的傳統淡季,公司結構泡銷量與去年基本持平。13年銷量同比增長20%以上,在風電產業復甦的環境下,14年結構泡的銷量有望超預期。關於價格,一季度仍保持平穩,我們判斷在全球沒有新增產能的背景下,風電回暖通過產業鏈傳導至原材料端,屆時有望迎來結構泡提價,時間點可能在二季度後,我們測算價格提升15%,將增加3000-4000萬元的淨利潤。
進軍軌交領域,打開新的藍海
世界範圍內結構泡的80%以上用於風電,國內則達到90%,使得結構泡過於週期性波動。公司收購新光環保,意義:1)新的高速增長利潤源,業績承諾:14-16年實現淨利潤不低於2600萬、3600萬和5800萬元。2)更為重要的是,藉此進入的軌道交通領域,在高鐵重啟的大背景下,不僅體量堪比風電,也為天晟眾多儲備的新材料找到新的應用領域,開啟高成長的道路。
風險提示
風電再次下滑,競爭惡化
催化劑
公告新訂單
結構泡順利提價