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亚州水泥(743.HK)调研简报:期待未来实现困境反转

亞州水泥(743.HK)調研簡報:期待未來實現困境反轉

國元(香港) ·  2014/04/17 00:00  · 研報

1、2013年全年業績概述:

期內實現收入73.31億元人民幣,同比增加10%;毛利爲16.17億元人民幣,同比增長44%;本公司擁有人應占溢利爲8.23億元人民幣,同比增長108%;每股盈利爲0.529元人民幣,2012年爲0.254元人民幣;全年股息爲0.15元人民幣,派息比例爲28%。

2、2014年1季度經營情況:

公司4月14日公佈一季度正面盈利預報,預計公司一季度本公司擁有人應占溢利同比2013年增長1300%,主要原因:1)水泥售價比去年同期大幅上漲;2)煤炭價格相比去年同期大幅下跌。

3、公司未來產能規劃目標:

公司目標是在2015年實現4000萬噸的產能規模,2016年達到5000萬噸產能,在中國水泥行業爭取第11的位置(2013年公司已站穩第12位置)。

4、2014年水泥行業展望:

水泥行業在六大過剩產能限制行業屬於供需狀況最好的,因爲國家調控因素,今年新增產能很少,但每年的市場需求還是在穩步上升的,預計2014年新增產能部分不足以覆蓋新增需求部分,所以供需狀況會得到大幅改善,從去年下半年開始的水泥價格上漲趨勢有望進一步穩固和延續。另外水泥行業集中度比較高,再加上水泥行業區域性很強,區域市場寡頭壟斷市場,價格在很大程度上可以得到保護。.

5、公司最新收購事項:

公司4月3日公告下屬非全資附屬子公司四川亞東水泥有限公司以約20億元人民幣代價整體收購四川蘭豐水泥有限公司,該目標公司產能500萬噸,正式協議有待日後簽訂。

6、公司財務狀況和資金開支情況:

公司目前淨負債比例爲50%左右,在手現金有20億元人民幣,可動用信用額度約30億元人民幣,公司目前整體現金流狀況良好,更重要的是公司資金整體成本約2.5%,遠低於同行和市場平均水平,具有很大的資金成本優勢。未來會考慮在合適的時機併購合適的目標產能。

7、公司在江蘇泰州建立配套中轉站主要考量:

江蘇揚州有300萬噸的市場,而蘇北地區沒有水泥廠,公司建立泰州中轉站主要是考慮提升綜合效益,以封面可以在泰州吧煤水運到江西,而回程可以吧江西的水泥運到江蘇泰州,在市場淡季的時候可以利用外銷來調節市場。公司預計2014年8月可以完工投入使用。

8、公司14年新增產能情況:

公司5號窯已經於013年9月底投產,而14年新增產能主要是江西亞東6號窯(日產熟料6000噸),在14年1月開始投產。

9、公司未來會繼續選擇合適標的併購:

公司高管表示會盡忠職守的審慎選擇合適標的進一步實施外延擴張,會綜合考慮地理位置,礦資源,標的公司可塑造性等因素。

綜合評論:

作爲臺灣企業管理出衆,經營費用控制在水泥行業內處於領先水平,公司利潤率水平也遠高於同行,公司在進一步整合內部資源 ,深挖自身潛能,從而實現內生性增長和外延併購增長雙輪驅動,建議積極關注。

譯文內容由第三人軟體翻譯。


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