2013 年度,公司實現營業收入 28.85 億元,同比增長27.02%;營業利潤2.47億元,同比增長58.38%;歸屬母公司所有者淨利潤2.85億元,同比增長44.74%;攤薄每股收益0.65元。分配預案:每10股派現1.5元(含稅)。 公司是河南省出版行業龍頭,擁有河南省中小學義務教育使用教材的獨家經營權,主要承擔河南省小學、初高中教材的代理出版、印製、發行工作。 教輔教材市佔率提升。報告期內,受益教輔市場佔有率有所提升,公司教材教輔業務收入同比增長35.17%。公司原本在省內教輔市場的佔有率爲50%,目前已上升至60%,提升了10個百分點,預計未來公司教輔市場佔有率還有進一步提升的可能性。同時,公司還與人教社達成了人教版學生字典、人教版《同步解析》系列教輔租型或代理協議,由於公司本身沒有原創教材,教材出版業務以租型代理模式代理人教版教材爲主,因此此項協議的簽訂對公司拓展教輔市場十分有利。同時公司新開發的《新課標節節高》、《大象考王》、《大象綜合評價試卷》、《中考衝刺最後一卷》等四套系列市場教輔已完成開發製作,逐步投入市場銷售,市場反應較爲良好。 大股東發行資產將注入。公司於2013年11月7日發佈公告,擬以現金及發行股份購買資產的方式購買大股東中原出版傳媒集團及其下屬的圖書發行業務經營性資產,並募集配套資金。本次擬收購標的資產作價總計爲29.58億元,其中15%由大地傳媒以現金支付,支付金額爲4.44億元,剩餘85%以9.33元/股的價格向大股東中原出版傳媒集團發行2.69億股進行支付。我們認爲,此次交易的標的公司2012年度合計營業收入超過公司2012年度營業收入的50%,注入後,將大幅提升公司的資產規模和盈利規模。按公司提供的2012年合併報表數據計算,2012年實現收入53.57億元,淨利潤4.34億元,分別比並表前增長136%、130%。同時,此次資產注入行爲將完善公司的產業鏈,解決目前存在的關聯交易和同業競爭問題,打造“出版、印刷、發行、物資供應”爲一體的全產業鏈文化行業旗艦上市公司,爲公司未來進一步發展奠定良好基礎。 盈利預測:暫不考慮並表,我們預計公司2014-2016年的每股收益分別爲0.80元、0.98元、1.17元,按4月15日股票價格測算,對應動態市盈率分別爲16倍、13倍、11倍,維持公司“增持”評級。 風險提示:學生數量下滑、資產重組進展不達預期。