瑞凌股份公佈一季報,實現營業收入1.93億元,同比上升23.62%,利潤3,615.7萬元,同時上升39.21%;歸屬於上市公司普通股股東的淨利潤爲3069.47萬元,較上年同期上升36.37%。好於市場預期! 評論: 1、2013年年報回顧:提出自動化焊接發展方向 2、受益新產品增長,一季度收入和毛利率增長是業績超預期的主要原因。 3、子公司履行收購業績承諾補償,瑞凌再獲珠海固得15%的股權。 4、成立焊接產業基金,拓展焊接產業鏈,併購產業基金也是創新。 5、估值明顯低於自動化裝備企業,首次給予強烈推薦的評級。 我們預計2014-2016EPS0.52、0.63、0.76元,複合增長率20-25%,2014年動態PE21倍。值得一提的是,公司目前市值25億元,貨幣資金10億元,如果扣除8億元閒置資金,動態PE不到15倍、PB1.14倍。公司現金流良好,經營風格穩健,目前的市值被低估,回調後建議積極關注。 6、風險因素:原材料價格上漲,投資增速放緩,高管減持。