本報告導讀: 公司一季報業績虧損幅度有所收窄,由於網優服務需求尚未釋放,公司上半年仍將虧損但幅度收窄。中長期看,我們繼續期待公司向虛擬養老領域的轉型。 投資要點: 維持“增持”評級,目標價11.2 元。奧維通信一季報及上半年虧損幅度已明顯收窄,主業逐步見底。我們維持2014-2015年EPS分別爲0.15/0.22元,目標價11.2元,維持“增持”評級。 一季度及上半年虧損收窄。公司發佈一季報,Q1實現收入6220萬,同比增長11.7%,淨利潤虧損719萬,較13年同期有所收窄。在網優行業需求“青黃不接”之時,公司通過轉型發展仍實現了收入正增長,其中射頻器件、天線、塔放等產品需求增長旺盛,而網優服務尚未起量。公司同時預告上半年虧損1200-1700萬,Q2單季度虧損繼續收窄。 費用控制成效顯現。主業不振時,公司加強了對費用的管控,一季報中,其管理費用率大幅下降了10.3個百分點。我們判斷未來若干季度,公司的管理及銷售費用率仍有下降空間,同時,考慮到傳統網優業務和虛擬養老業務的差異性,公司在費用管理上亦將有所側重。 靜待養老用戶規模放量。作爲網優企業中的轉型領跑者,公司在虛擬養老領域的佈局具有較強的前瞻性。針對我國特有的“9073”的養老格局,提高居家養老的信息化水平勢在必行,虛擬養老市場空間巨大。奧維通過整合老齡委、運營商資源後所推出的虛擬養老院模式已在天津、南京、甘肅、海南等地落地。隨着服務內容的豐富和市場推廣力度的加大,虛擬養老平台的用戶規模有望放量,後續可拓展的例如老年電商等服務將成爲公司轉型的重要方向。 風險提示:養老業務競爭加劇;運營商網優推進進程低於市場預期。