本报告导读:
公司拟非公开发行股票收购西安梦舟,进军传媒行业,转型步伐逐步加快,后续有望持续,维持增持评级。
事件:
2014年5月27日晚间公司发布公告,拟非公开发行不超过18000万股,发行价格不低于7.36元/股,合计发行不超过13.25亿元,扣费后全部用于收购西安梦舟100%的股权及补充公司影视文化产业发展相关的流动资金。
评论:
对外扩张继续迈出坚实步伐,发展战略逐步明晰。鑫科材料第一条发展主线为利用古河的技术和渠道优势,进军高端铜加工业务,提升铜材业务的盈利能力及市场地位。主要步骤包括:2010年收购古河金属、2012年投产4万吨高精带、2014年4月投产高精度镀锡铜带。第二条为新兴产业,包括收购天津力神1.6%股权、本次收购西安梦舟100%股权。我们预计公司未来将会在现有已经整合的资源基础上,继续两条腿并重前行,转型之路将愈走愈深。
西安梦舟专注战争题材电视剧制作,质地优异。西安梦舟是一家集电视剧策划、制作和营销为一体的文化创意产业公司,投资制作了《雪豹》、《黑狐》、《雳剑》、《风影》、《苍狼》和《恋歌》等知名战争题材影视作品,尤其是《雪豹》等享誉国内,2013年实现净利润4400万,是质地较佳的传媒企业。
收购价格合理,将有效增厚公司业绩。西安梦舟承诺2014-2016年净利润分别为1.0/1.4/1.96 亿元,按照不超过13.25亿元作价,则对应PE分别不到13/9/7倍,收购价格合理。西安梦舟的利润承诺大于之前我们预测的鑫科材料的净利润(2014-2016 净利润依次为0.56/1.01/1.75亿元)。若定增顺利完成,将显著增厚鑫科材料业绩。
维持增持评级。由于定增时点等的不确定性,我们维持鑫科材料2014—2016的EPS为0.09/0.16/0.28 元的预测。若定增收购成功,按照新发行1.8 亿股用于收购摊薄计算,则备考2014—2016 年EPS为0.19/0.30/0.46。我们认为,2013年非公增发项目投产后将带来高成长性,而外延式发展步伐或将继续加快,但考虑到收购尚未完成,维持目标价10.98元,空间31%,增持评级。
核心风险:收购失败的风险。
本報告導讀:
公司擬非公開發行股票收購西安夢舟,進軍傳媒行業,轉型步伐逐步加快,後續有望持續,維持增持評級。
事件:
2014年5月27日晚間公司發佈公告,擬非公開發行不超過18000萬股,發行價格不低於7.36元/股,合計發行不超過13.25億元,扣費後全部用於收購西安夢舟100%的股權及補充公司影視文化產業發展相關的流動資金。
評論:
對外擴張繼續邁出堅實步伐,發展戰略逐步明晰。鑫科材料第一條發展主線爲利用古河的技術和渠道優勢,進軍高端銅加工業務,提升銅材業務的盈利能力及市場地位。主要步驟包括:2010年收購古河金屬、2012年投產4萬噸高精帶、2014年4月投產高精度鍍錫銅帶。第二條爲新興產業,包括收購天津力神1.6%股權、本次收購西安夢舟100%股權。我們預計公司未來將會在現有已經整合的資源基礎上,繼續兩條腿並重前行,轉型之路將愈走愈深。
西安夢舟專注戰爭題材電視劇製作,質地優異。西安夢舟是一家集電視劇策劃、製作和營銷爲一體的文化創意產業公司,投資製作了《雪豹》、《黑狐》、《靂劍》、《風影》、《蒼狼》和《戀歌》等知名戰爭題材影視作品,尤其是《雪豹》等享譽國內,2013年實現淨利潤4400萬,是質地較佳的傳媒企業。
收購價格合理,將有效增厚公司業績。西安夢舟承諾2014-2016年淨利潤分別爲1.0/1.4/1.96 億元,按照不超過13.25億元作價,則對應PE分別不到13/9/7倍,收購價格合理。西安夢舟的利潤承諾大於之前我們預測的鑫科材料的淨利潤(2014-2016 淨利潤依次爲0.56/1.01/1.75億元)。若定增順利完成,將顯著增厚鑫科材料業績。
維持增持評級。由於定增時點等的不確定性,我們維持鑫科材料2014—2016的EPS爲0.09/0.16/0.28 元的預測。若定增收購成功,按照新發行1.8 億股用於收購攤薄計算,則備考2014—2016 年EPS爲0.19/0.30/0.46。我們認爲,2013年非公增發項目投產後將帶來高成長性,而外延式發展步伐或將繼續加快,但考慮到收購尚未完成,維持目標價10.98元,空間31%,增持評級。
核心風險:收購失敗的風險。
