1、 公司簡介: 中怡是松節油-萜烯類芳香化合物全球最大生廠商之一,公司1994年開始運營,20014年在香港主板上市。中怡目前在香精香料(是快消品行業的維他命)行業處於中上游位置,主要生產芳香化學品(又稱香原料)、天然提取物、特殊化學品三大類主要產品。這些產品作爲下游香精香料公司生產的原材料,主要供應給奇華頓(Givaudan)、國際香精香料(IFF)、芬美意(firmenich)、雀巢、寶潔等國際大公司。 2、 2013年全年業績概述: 期內實現收入12.27億元人民幣,同比增加16%;毛利爲3.04億元人民幣,同比增長17%;毛利率同比增長0.2個百分點至24.7%;股東應占溢利爲1.49億元人民幣,同比增長17%;每股盈利爲0.309元人民幣,2012年爲0.265元人民幣;末期股息爲每股7.1港仙,全年股息爲8.59港仙。 3、2014年的大概經營情況: 公司高管表示公司一季度銷售和去年持平,但從二季度開始新產品訂單非常飽滿,產品價格也有所回升。 4、公司未來戰略規劃: 公司目前是一家以松節油爲原料的香原料製造企業,未來將重新定位於:1)以松節油(及松香)爲主的天然產物運營商,着眼於松節油(及松香)全產業鏈的價值開發;2)以大宗石油基爲資源基礎精細化工原料的製造商;3)以石油基爲原料的包括想原料在內的特殊化學品和功能化學品產品供應商。 5、公司的核心優勢: 中怡主要以天然可再生植物資源作爲原料,公司擁有基於綠色化學的三大核心技術,即國定牀催化技術(使得轉化效率高達95%,遠高於傳統方法的50%轉化率)、高選擇性加氫技術、高效水合反應技術(以一步水合反應爲代表),憑藉這些技術,中怡能夠大大縮短產品反應時間,降低生產成本、提高安全性、減少三廢排放和環境風險。 5、公司的環保設施: 我們重點參觀考察了公司的環保設施,發現公司很重視這方面工作,投入也很大。公司內部所設定的排放標準遠低於國家工業廢水排放標準, 6、公司財務狀況和資金開支情況: 公司13年底現金及銀行存款爲9.01億元人民幣,貸款7.36億元人民幣(其中60%爲長期貸款,資金平均成本爲4%),淨現金有1.15億元人民幣,公司的財務非常穩健,預計14年全年資本開支爲1.55億元人民幣,其中3000萬用於研發,2000萬用於構建松節油商品交易平台,古雷項目(土地和前期投資)大概需用5000萬元人民幣,長泰廠區二期約需3000萬人民幣。 7、公司古雷項目規劃: 古雷鎮作爲天然良港和福建省重點規劃的石化基地,未來五年會承接5000億元人民幣的各類石化大型投資項目。而公司的古雷生產基地項目佔地約1000畝,預計年底開工建設,是公司未來十年的規劃重點,有五大系列深加工項目組合:甲苯深加工、苯酚深加工、苯乙烯深加工、萜烯類深加工和戊二烯深加工。未來產品組合則包括香原料、醫藥中間體、食品添加劑、無苯環保溶劑、新材料化學品和飼料添加劑等。 綜合評論: 作爲香原料領域的細分市場龍頭,公司長期保持穩健經營和穩定發展,目前13年靜態市盈率僅有5.2倍左右,而且公司經營管理層銳意進取,雄心勃勃,公使得公司正處於重大戰略轉型期,建議投資者長期積極關注。