文峯股份披露2014年一季報。2014年第一季度,公司實現營業收入23.17億元,同比增長10.4%;實現歸屬淨利潤1.37億元,同比增長33.48%;實現扣非後歸屬淨利潤1.36億元,同比增長36.78%;基本每股收益0.18元。一季度公司確認了部分地產收益,成爲業績增長重要貢獻因素。 一季度確認約1億元地產收入,零售主業同比增長約5.5%。公司一季度營業稅金及附加同比增加1822萬元,其中文景置業(南通二店地產項目子公司)售房的土地增值稅、營業稅及附加佔1434萬元。根據我們與上市公司溝通,一季度地產結算收入約爲1億元。若不考慮此地產收入,一季度零售主業營收同比增長5.5%左右。 地產結算拉高毛利率,零售主業自身也在提高。一季度,公司綜合毛利率同比提高2.21個百分點至18.75%,毛利額同比增長25.18%。地產結算是毛利率提高的原因之一。假設一季度地產毛利率爲45%(2013年約44%),那麼一季度零售主業毛利率約爲17.8%,與上年同期(16.54%)有超1個百分點左右提高。 費用水平保持平穩。一季度公司三項費用率合計8.18%,較上年同期同比小幅提高0.07個百分點。從絕對額來看,三項費用同比增加約0.19億元。考慮到地產結算所增加的一定費用,公司一季度主業費用並未出現明顯增長。 南通文峯城市廣場將於近期開業。南通文峯城市廣場商業部分建面約爲12.5 萬平,既包含滿足大衆消費的潮流品,也引入了名品大牌,餐飲娛樂等體驗型業態內容也很豐富。開業後將與南大街店形成南北呼應,進一步鞏固在南通市區的龍頭地位。 “愛上文峯”即將上線。電商平台愛上文峯即將於5月28日對外公測,目前正在招商。愛上文峯對進駐商戶不扣點,同時將獲得公司既有資源支持。亮相表現值得期待。 維持“增持”評級。公司一季度地產結算貢獻約4.5%收入和20%利潤增速;零售主業利潤增速約爲10%+。暫維持盈利預測,預計2014~2016年EPS分別爲0.55/0.60/.65元,未包含地產項目收益。目前公司股價對應2014年主業業績的動態PE約爲13倍,與行業水平相當。維持此前觀點,在目前不景氣的消費環境中,公司在保持積極外延擴張勢頭的同時,通過改善管理效率、結算地產項目來保障總體收益、現金流以及分紅的平穩。目前公司估值合理,且存在大股東層面事項的潛在催化劑。建議積極關注。