毅德国际本周内股价走势较弱,截至昨天一共下挫了21.6%。为了让投资者更好的了解公司的情况,我们昨天与公司管理层召开了电话会议,以下是电话会议要点及我们的分析。
基石投资者股票解禁引发市场担忧。通过我们与管理层的讨论,我们认为近期公司股价下滑除了受到房地产板块由于流动性收紧及3月销售量不佳而整体走弱的影响之外,还与本周初公司的基石投资者股票解禁从而影响了投资气氛有关。
基本面未曾改变。尽管如此,管理层相信公司的基本面没有发生改变。毅德国际不是一家住宅开发商,因此不受住宅板块不利因素的影响。公司商业模式的成功之处如财务更稳健(净现金),中小企搬迁带来的强劲需求以及来自地方政府的有力支持均仍保持。我们在近期调研了公司的赣州项目后对公司成熟的商业模式更加确信。我们了解到许多原本在旧的批发市场(为公司20年前开发的)经营的中小企在公司赣州新项目一期去年预售时购买了商铺。公司项目获得了中小企的参与,有利于其项目在未来成为新的领先批发市场。
布局继续扩张。另外,公司进一步确定其有信心完成今年新增约3个项目的目标。实际上,公司已经在今年4月份签订了天津和蚌埠(安徽省)项目的框架协议。蚌埠项目拿地预计将在今年2-3季度完成,土地成本预计将等于甚至低于目前的平均水平(280元/平米)。天津项目的实际操作阶段也预计将在今年下半年开始。另一方面,管理层也提到公司将会继续在将来涉足电子商务领域。 估值吸引;维持“买入”评级。考虑到公司的基本面没有改变且其运营发展也在按计划进行,我们维持对公司的正面看法,预计2014-2016年公司净利润平均年增长率为~30%+。目前公司估值十分吸引,尤其是在近期股价下挫之后。
目前公司股价相对我们的预测NAV折让提升至~61%,对应~3.6倍/~2.8 倍14年/15 年市盈率,均处于与财务状况困难的小型开发商类似的很低水平。我们认为目前公司估值并不能反映其稳健的基本面情况。我们维持对公司的买入评级。
毅德國際本週內股價走勢較弱,截至昨天一共下挫了21.6%。爲了讓投資者更好的瞭解公司的情況,我們昨天與公司管理層召開了電話會議,以下是電話會議要點及我們的分析。
基石投資者股票解禁引發市場擔憂。通過我們與管理層的討論,我們認爲近期公司股價下滑除了受到房地產板塊由於流動性收緊及3月銷售量不佳而整體走弱的影響之外,還與本週初公司的基石投資者股票解禁從而影響了投資氣氛有關。
基本面未曾改變。儘管如此,管理層相信公司的基本面沒有發生改變。毅德國際不是一家住宅開發商,因此不受住宅板塊不利因素的影響。公司商業模式的成功之處如財務更穩健(淨現金),中小企搬遷帶來的強勁需求以及來自地方政府的有力支持均仍保持。我們在近期調研了公司的贛州項目後對公司成熟的商業模式更加確信。我們瞭解到許多原本在舊的批發市場(爲公司20年前開發的)經營的中小企在公司贛州新項目一期去年預售時購買了商鋪。公司項目獲得了中小企的參與,有利於其項目在未來成爲新的領先批發市場。
佈局繼續擴張。另外,公司進一步確定其有信心完成今年新增約3個項目的目標。實際上,公司已經在今年4月份簽訂了天津和蚌埠(安徽省)項目的框架協議。蚌埠項目拿地預計將在今年2-3季度完成,土地成本預計將等於甚至低於目前的平均水平(280元/平米)。天津項目的實際操作階段也預計將在今年下半年開始。另一方面,管理層也提到公司將會繼續在將來涉足電子商務領域。 估值吸引;維持“買入”評級。考慮到公司的基本面沒有改變且其運營發展也在按計劃進行,我們維持對公司的正面看法,預計2014-2016年公司淨利潤平均年增長率爲~30%+。目前公司估值十分吸引,尤其是在近期股價下挫之後。
目前公司股價相對我們的預測NAV折讓提升至~61%,對應~3.6倍/~2.8 倍14年/15 年市盈率,均處於與財務狀況困難的小型開發商類似的很低水平。我們認爲目前公司估值並不能反映其穩健的基本面情況。我們維持對公司的買入評級。
