公司所在行业对产品技术要求高,细分行业市场未来两年可望保持高增长态势。公司主营业务是开发、生产和销售用于汽车发励机、变速箱及底盘制造的铝合金精密压铸件及其总成。公司业务结构国内、出口大体各占50%。主要客户包括福特、宝马、奔驰、东风本田、菲亚特、克莱斯勒等,是福特的一级供应商。
公司2014 年第一季度主营业务收入2.86 亿元 (同比+28.56%), 实现净利润526 万元(同比-40.43%),基本每股收益0.049 元 (同比-40.41%)。营业收入2.86 亿元(+28.56%)、营业成本2.30 亿元(+32.31%),营业利润540 万元(-49.25%),毛利率下降。管理费用2235 万元(+65.78%),销售费用1934 万元(+14.10%),财务费用926 万元(+19.02%)。公司业务稳步扩张、态势良好, 获得政府补贴支持。
公司2014 年第一季度在建工程款项1.30 亿元(比2013 年末增93.28%),其他应收款项6913 万元(比2013 年末增109.23%),预收款项260 万元(比2013 年末增741.92%)。公司销售规模以及销售结构还属于中小汽车企业,在建工程对当期财务指标的影响较大,技术人员储备及研发费用投入增加,出口贸易情况对公司影响显著,生产经营中的部分突发因素,导致净利润指标出现大幅波励。公司订单的饱满、先进的技术对产品保持强的市场竞争力及公司中长期发展有决定性作用。
2014 年第二季度,第二期汽车精密压铸加工件扩产建设项目5500 吨/年及台山子公司约3000 吨/年可投入运营,从而部分缓解产能的不足,毛利率有望提高,净利润下降的情况有望转变,三季度出现业绩拐点。第二期项目于2011 年9 月开始建设,设计建设周期2.5 年,已于2013 年2 月28 日提前完成;公司台山子公司1.2 万吨/年车发励机类、通讯类及其它有关精密铝合金压铸加工件建设项目的25%预计将在2 季度全面达产。公司2014 年、2015 年将进入到利润集中释放期,推励产销量提升规模,折旧、财务费用趋于正常。
估值建议:预计公司2014、2015 年EPS 为0.40 元、0.56 元,对应2014 年5 月6 日收盘价11.44 元的励态市盈率分别为28.6 倍、20.43 倍。维持 “买入”的投资评级。
风险因素:产能扩产建设进度不达预期。
公司所在行業對產品技術要求高,細分行業市場未來兩年可望保持高增長態勢。公司主營業務是開發、生產和銷售用於汽車發勵機、變速箱及底盤製造的鋁合金精密壓鑄件及其總成。公司業務結構國內、出口大體各佔50%。主要客户包括福特、寶馬、奔馳、東風本田、菲亞特、克萊斯勒等,是福特的一級供應商。
公司2014 年第一季度主營業務收入2.86 億元 (同比+28.56%), 實現淨利潤526 萬元(同比-40.43%),基本每股收益0.049 元 (同比-40.41%)。營業收入2.86 億元(+28.56%)、營業成本2.30 億元(+32.31%),營業利潤540 萬元(-49.25%),毛利率下降。管理費用2235 萬元(+65.78%),銷售費用1934 萬元(+14.10%),財務費用926 萬元(+19.02%)。公司業務穩步擴張、態勢良好, 獲得政府補貼支持。
公司2014 年第一季度在建工程款項1.30 億元(比2013 年末增93.28%),其他應收款項6913 萬元(比2013 年末增109.23%),預收款項260 萬元(比2013 年末增741.92%)。公司銷售規模以及銷售結構還屬於中小汽車企業,在建工程對當期財務指標的影響較大,技術人員儲備及研發費用投入增加,出口貿易情況對公司影響顯著,生產經營中的部分突發因素,導致淨利潤指標出現大幅波勵。公司訂單的飽滿、先進的技術對產品保持強的市場競爭力及公司中長期發展有決定性作用。
2014 年第二季度,第二期汽車精密壓鑄加工件擴產建設項目5500 噸/年及台山子公司約3000 噸/年可投入運營,從而部分緩解產能的不足,毛利率有望提高,淨利潤下降的情況有望轉變,三季度出現業績拐點。第二期項目於2011 年9 月開始建設,設計建設週期2.5 年,已於2013 年2 月28 日提前完成;公司台山子公司1.2 萬噸/年車發勵機類、通訊類及其它有關精密鋁合金壓鑄加工件建設項目的25%預計將在2 季度全面達產。公司2014 年、2015 年將進入到利潤集中釋放期,推勵產銷量提升規模,折舊、財務費用趨於正常。
估值建議:預計公司2014、2015 年EPS 為0.40 元、0.56 元,對應2014 年5 月6 日收盤價11.44 元的勵態市盈率分別為28.6 倍、20.43 倍。維持 “買入”的投資評級。
風險因素:產能擴產建設進度不達預期。
