财务稳健。尽管前CFO 离职导致市场担忧,但前任CFO 和现任管理层均表示财务状况稳健。管理层甚至在最近一次电话会上表示1-5 月盈利增长超预期。股票反弹,市场重获信心。
雷易得继续成为主要增长点。雷易得是公司主要利润贡献者(2013 年约40%)和主要增长点(2013 年约43%)。管理层表示1-5 月雷易得销售增长超60%,主要得益于13 年一些省份中标。今年以来雷易得已经在5 个省份中标,为未来增长打下坚实基础。除了在香港中标,公司正在积极推进雷伊得在东南亚、东欧、南美市场的上市。有葛兰素等知名跨国药企的协助,我们对公司海外扩张表示乐观。
药物储备强劲。15 个品种等待生产批文,其中2 个降压药(市场容量800亿),1 个降脂药(市场容量1400 亿),1 个老年痴呆药(市场容量1800亿),1 个消化道药(市场容量100 亿)。19 个品种在研发阶段,涉及脑血管、消化、乙肝、血栓、精神、糖尿病、肾病等领域。就公司较小规模而言,药物储备强劲。
领导力优秀。就丰富的行业经验、清晰的战略和优秀的管理能力而言,我们对新任CEO 有信心。公司有潜力成为一家优秀的化学药公司。
个人股东减持不必担忧。公司在3 月26 日为梁先生安排了1000 万股的大宗交易,梁先生是个人股东并且需要资金建造一栋办公楼。当时很多机构投资者对公司非常有兴趣,但苦于股票流动性不佳而无法大量买入,如果梁先生确实因为不看好公司,他完全有条件全部减持。但他到目前仍然持有6.2%股权(5000 万股)的事实让我们相信他的减持仅出于个人融资需求,不代表对公司前景悲观。我们预计他短期不会再减持。
维持买入。我们维持2014-16 年EPS 预测人民币0.26/0.33/0.42(同比分别增长36%/28%/25%)。目前股价仅对应18 倍14 年市盈率,PEG 仅为0.7 倍,而行业平均为24 倍,估值非常有吸引力.目标价港币7.5 对应30%上涨空间,维持买入。
財務穩健。儘管前CFO 離職導致市場擔憂,但前任CFO 和現任管理層均表示財務狀況穩健。管理層甚至在最近一次電話會上表示1-5 月盈利增長超預期。股票反彈,市場重獲信心。
雷易得繼續成爲主要增長點。雷易得是公司主要利潤貢獻者(2013 年約40%)和主要增長點(2013 年約43%)。管理層表示1-5 月雷易得銷售增長超60%,主要得益於13 年一些省份中標。今年以來雷易得已經在5 個省份中標,爲未來增長打下堅實基礎。除了在香港中標,公司正在積極推進雷伊得在東南亞、東歐、南美市場的上市。有葛蘭素等知名跨國藥企的協助,我們對公司海外擴張表示樂觀。
藥物儲備強勁。15 個品種等待生產批文,其中2 個降壓藥(市場容量800億),1 個降脂藥(市場容量1400 億),1 個老年癡呆藥(市場容量1800億),1 個消化道藥(市場容量100 億)。19 個品種在研發階段,涉及腦血管、消化、乙肝、血栓、精神、糖尿病、腎病等領域。就公司較小規模而言,藥物儲備強勁。
領導力優秀。就豐富的行業經驗、清晰的戰略和優秀的管理能力而言,我們對新任CEO 有信心。公司有潛力成爲一家優秀的化學藥公司。
個人股東減持不必擔憂。公司在3 月26 日爲梁先生安排了1000 萬股的大宗交易,梁先生是個人股東並且需要資金建造一棟辦公樓。當時很多機構投資者對公司非常有興趣,但苦於股票流動性不佳而無法大量買入,如果梁先生確實因爲不看好公司,他完全有條件全部減持。但他到目前仍然持有6.2%股權(5000 萬股)的事實讓我們相信他的減持僅出於個人融資需求,不代表對公司前景悲觀。我們預計他短期不會再減持。
維持買入。我們維持2014-16 年EPS 預測人民幣0.26/0.33/0.42(同比分別增長36%/28%/25%)。目前股價僅對應18 倍14 年市盈率,PEG 僅爲0.7 倍,而行業平均爲24 倍,估值非常有吸引力.目標價港幣7.5 對應30%上漲空間,維持買入。
