IPO申购建议:
瀚华金控股份有限公司是中国领先的专门面向中国中小微企业的综合信用担保及中小企业融资方案供应商。公司是行内最具影响力的两家机构-中国担保协会及中国小额信贷机构联席会唯一的民营副会长实体。曾经参与多个全国会议,为中国的信用担保行业制定国家标准。公司专注中国中小微企业融资需求,向中国中小微企业提供融资方案,已建立超卓的市场声誉。
行业方面中国金融机构总带宽余额由2008年12月31日的人民币32.0万亿元增加到2013年12月31日的76.6万亿元,复合增长率为19.1%。尽管自2011年起整体货币政策收紧,于2011年、2012年及2013年年末,全部中国金融机构贷款额仍按年增长分别为14.3%。中国中小企业作为最有活力的经济细胞,是中国其中一个发展最快速的经济板块,但其融资需求却被传统金融机构所忽视,国内面向小微企业的金融服务公司明显不足。 财务方面,公司于2011年、2012年及2013年净手续费及利息收入总额分别为人民币870.3百万元、人民币1143.3百万元及人民币1576.7百万元,复合年增长率为34.6%。同期公司的利润分别为人民币476.2百万元、人民币517.8百万元及人民币356.7百万元。于2011年、2012年及2013年12月31日,公司净资产分别为人民币2004.5百万元、人民币2508.0百万元及人民币5458.4百万元。担保余额由2011年12月31日的人民币142亿元增加到2013年12月31日的人民币213亿元,中小企业贷款余额由2012年12月31日的人民币17亿元增加至2013年12月31日的人民币48亿元。
融资担保资产净值杠杆比率于2011年、2012年及2013年12月31日分别为4.8倍、4.7倍及5.7倍。小微贷款额的实收资本杠杆比率维持稳定,同期分别为2.2倍、2.2倍及1.5倍,2013年减小原因是公司中小企业贷款业务的实收资本大幅增加。
根据2013年利润人民币356.7百万元,不考虑超额配股按招股价1.55-2.05港元计算,PE范围15.8-20.9,此次重启招股虽然市盈率低于3月的招股方案,但是仍高于同行业。考虑到金融改革去杠杆对公司的影响,建议谨慎。
IPO申購建議:
瀚華金控股份有限公司是中國領先的專門面向中國中小微企業的綜合信用擔保及中小企業融資方案供應商。公司是行內最具影響力的兩家機構-中國擔保協會及中國小額信貸機構聯席會唯一的民營副會長實體。曾經參與多個全國會議,爲中國的信用擔保行業制定國家標準。公司專注中國中小微企業融資需求,向中國中小微企業提供融資方案,已建立超卓的市場聲譽。
行業方面中國金融機構總帶寬餘額由2008年12月31日的人民幣32.0萬億元增加到2013年12月31日的76.6萬億元,複合增長率爲19.1%。儘管自2011年起整體貨幣政策收緊,於2011年、2012年及2013年年末,全部中國金融機構貸款額仍按年增長分別爲14.3%。中國中小企業作爲最有活力的經濟細胞,是中國其中一個發展最快速的經濟板塊,但其融資需求卻被傳統金融機構所忽視,國內面向小微企業的金融服務公司明顯不足。 財務方面,公司於2011年、2012年及2013年淨手續費及利息收入總額分別爲人民幣870.3百萬元、人民幣1143.3百萬元及人民幣1576.7百萬元,複合年增長率爲34.6%。同期公司的利潤分別爲人民幣476.2百萬元、人民幣517.8百萬元及人民幣356.7百萬元。於2011年、2012年及2013年12月31日,公司淨資產分別爲人民幣2004.5百萬元、人民幣2508.0百萬元及人民幣5458.4百萬元。擔保餘額由2011年12月31日的人民幣142億元增加到2013年12月31日的人民幣213億元,中小企業貸款餘額由2012年12月31日的人民幣17億元增加至2013年12月31日的人民幣48億元。
融資擔保資產淨值槓桿比率於2011年、2012年及2013年12月31日分別爲4.8倍、4.7倍及5.7倍。小微貸款額的實收資本槓桿比率維持穩定,同期分別爲2.2倍、2.2倍及1.5倍,2013年減小原因是公司中小企業貸款業務的實收資本大幅增加。
根據2013年利潤人民幣356.7百萬元,不考慮超額配股按招股價1.55-2.05港元計算,PE範圍15.8-20.9,此次重啓招股雖然市盈率低於3月的招股方案,但是仍高於同行業。考慮到金融改革去槓桿對公司的影響,建議謹慎。
