公司2013年年報顯示:公司全年收入9.37億元人民幣,較2012年同期下降8.6%,主要是因為矽片價格的下跌,全年實現毛利750萬元人民幣,毛利率為8%,略低於2012年0.1個百分點,較低的盈利能力仍未能有效改善。全年虧損1.33億元人民幣,同比虧損縮小20%,每股虧損0.1元人民幣。公司今年一季度實現營業額2.35億元人民幣,較去年同期微跌1.7%,毛利率則達到了10.4%,較2012年一季度的9.9%上升0.5個百分點。
公司2013年全年總出貨量達到396.9兆瓦,同比上升19.3%,其中125毫米晶片的收益為6.24億元人民幣,同比下降21.9%,主要是因為產品價格由2012年的2.6元/瓦下降到1.9元/瓦,同時全年銷量336.6兆瓦,同比小幅上升8.6%。
公司的“超級單晶晶片”目前還在推廣和被市場認知的過程中,目前超級晶片的轉化率超過24%,性能卓越但需要被更多的客戶所認可。公司2013年全年銷售的花費1148萬元人民幣,同比增長242%,主要是用於超級晶片的推廣和行銷活動,在2013年12月與Misson Solar簽訂500MW的長期銷售協議後,預計未來幾年還會是超級晶片客戶數量穩步增長的時期,這一產品仍能為公司盈利增長提供巨大潛力。
市場中單晶矽矽片價格一直保持相對穩定的狀態,5英寸單晶矽片的價格在0.68美元到0.7美元範圍內波動,預計未來仍會保持較穩定的走勢。同時,原料多晶矽的價格從去年12月開始上漲,累計漲幅已達20%以上,公司未來生產成本可能會因此提高,但預計原料漲幅已經到位,多晶矽未來還會在20美元左右震盪。
公司目前在馬來西亞300MW的生產線仍在建設中,年內便可以投產,該生產線在投入運營後,將有效降低成本,公司2013 年總收益的62.6%來自菲律賓市場,東南亞是公司目前最大的市場。同時新的生產線還能夠為公司進一步擴大產能,滿足銷售量增加的生產需要。
投資建議
公司在2014年即將擴張產能,開啟新的生產線,矽片銷量有望進一步提高,但矽片價格尚無上升趨勢,原料價格卻有明顯上升,儘管公司已經盡可能壓縮生產成本,但預計公司短期內毛利率很難有明顯提升,2014 年盈利狀況較2013年會稍有改善。我們給予公司12個月目標價1.0港元,相當於40/20倍2014/2015預期市盈率,為“減持”評級。
公司2013年年報顯示:公司全年收入9.37億元人民幣,較2012年同期下降8.6%,主要是因為矽片價格的下跌,全年實現毛利750萬元人民幣,毛利率為8%,略低於2012年0.1個百分點,較低的盈利能力仍未能有效改善。全年虧損1.33億元人民幣,同比虧損縮小20%,每股虧損0.1元人民幣。公司今年一季度實現營業額2.35億元人民幣,較去年同期微跌1.7%,毛利率則達到了10.4%,較2012年一季度的9.9%上升0.5個百分點。
公司2013年全年總出貨量達到396.9兆瓦,同比上升19.3%,其中125毫米晶片的收益為6.24億元人民幣,同比下降21.9%,主要是因為產品價格由2012年的2.6元/瓦下降到1.9元/瓦,同時全年銷量336.6兆瓦,同比小幅上升8.6%。
公司的“超級單晶晶片”目前還在推廣和被市場認知的過程中,目前超級晶片的轉化率超過24%,性能卓越但需要被更多的客户所認可。公司2013年全年銷售的花費1148萬元人民幣,同比增長242%,主要是用於超級晶片的推廣和行銷活動,在2013年12月與Misson Solar簽訂500MW的長期銷售協議後,預計未來幾年還會是超級晶片客户數量穩步增長的時期,這一產品仍能為公司盈利增長提供巨大潛力。
市場中單晶矽矽片價格一直保持相對穩定的狀態,5英寸單晶矽片的價格在0.68美元到0.7美元範圍內波動,預計未來仍會保持較穩定的走勢。同時,原料多晶矽的價格從去年12月開始上漲,累計漲幅已達20%以上,公司未來生產成本可能會因此提高,但預計原料漲幅已經到位,多晶矽未來還會在20美元左右震盪。
公司目前在馬來西亞300MW的生產線仍在建設中,年內便可以投產,該生產線在投入運營後,將有效降低成本,公司2013 年總收益的62.6%來自菲律賓市場,東南亞是公司目前最大的市場。同時新的生產線還能夠為公司進一步擴大產能,滿足銷售量增加的生產需要。
投資建議
公司在2014年即將擴張產能,開啟新的生產線,矽片銷量有望進一步提高,但矽片價格尚無上升趨勢,原料價格卻有明顯上升,儘管公司已經盡可能壓縮生產成本,但預計公司短期內毛利率很難有明顯提升,2014 年盈利狀況較2013年會稍有改善。我們給予公司12個月目標價1.0港元,相當於40/20倍2014/2015預期市盈率,為“減持”評級。
