2015 年第一季散糧碼頭吞吐量同比下跌 48.6%而礦石碼頭吞吐量同比下跌 25.4%。2015年第一季淨利潤同比下跌 1.3%至 至 1.18 億元人民幣,延續 2014年的衰退。 公司打算通過定向增發新發行 H股。該計劃將發行不多於 14.75 億股 H 股,分別相當於已發行 H 股的 138.85%和所有已發行股票的 33.33%。我們相信發行所得將會爲公司未來幾年的投資需求提供足夠資金,長遠有利於公司。 油品碼頭預計在 2015 年維持穩健。另一方面,礦石碼頭和糧食碼頭預計維持疲弱;集裝箱碼頭吞吐量預計有低速增長。總體來說, 我們稍微調整了 2015年和 2016 年收入預測並且下調年收入預測並且下調 2015年和 2016年淨利潤預測 18.8%和 和 15.6% 以反映散糧碼頭的疲弱表現。 即使考慮到所有的增長潛力我們相信目前估值已經合理。因此我們維持投資評級“中性”。然而,我們上調目標價至我們維持投資評級“中性”。然而,我們上調目標價至 3.20港元以反映增發股票帶來的長期正面預期以及公司 H 股對其股對其 A股的巨大折讓。更新後的目標價相當於 23.7 倍,22.6 倍和 20.9 倍 2015 年-2017 年市盈率。