投資要點: 事件:公司所發起的產業併購基金天恒盈合以現金800萬元人民幣收購博宇先鋒所持有博申融資租賃(上海)有限公司75%股權。本次收購完成後,天恒盈合還將繼續對標的進行增資,以擴大其融資租賃業務規模。 點評: 收購證大速貸,互聯網金融邁出重大一步。 1)證大速貸規模優勢明顯。證大速貸法定代表戴志康。截至2014年底,證大速貸已在全國各地擁有84家分支機構,員工3000餘人,2014年貸款總額31.25億元,貸款筆數6.16萬筆,平均每筆貸款5.09萬元,充分體現小額、分散的特點,到2014年年底貸款餘額34.02億元。 2)證大速貸線上業務初具規模。目前公司線上端主要產品包括E房貸和E速貸。E速貸是指向上班族發放的,以持續穩定工作爲基礎條件、以工資性收入爲主要收入爲主要收入來源的小額消費貸款。E速貸單個產品貸款額度在1-50萬人民幣,借款期限最長在36個月。E房貸是指向有物業的借款人發放的,以個人按揭房產(住房)爲基礎、以有工作爲條件的小額消費貸款。該產品額度和期限與E速貸類似。 3)業績承諾和後續支持保證收購成功。證大投資及立方投資承諾2015年下半年度及2016年上半年度,證大速貸的經審計稅後淨利潤(扣除非經常性損益)合計達到人民幣15000萬元。此外,因證大投資及立方投資在互聯網金融領域有豐富經驗,本次股權轉讓完成後證大投資及立方投資及其關聯方將協助天恒盈合或其指定機構和證大速貸開發互聯網金融業務。 金融板塊連續擴張,多金融業務有望向統一互聯網平台聚集。考慮近期公司連續收購的博申租賃和天業小貸,企業在金融方向上拓展意圖明顯。考慮證大投資及本次收購標的證大速貸在互聯網金融領域已具備相對成熟經驗,公司後期有望將以上金融資源在一個互聯網平台整合。 多元化值得關注,維持“增持”評級。預計公司2015、2016年每股收益分別是0.27和0.43元。截至6月23日,公司股價收盤於27.56元,對應2015年PE爲102.1倍,2016年PE爲64.1倍。公司已開始朝金融及互聯網產業及其配套產業發展,相關對應公司2015年平均估值在230倍,考慮天業股份目前處於起步階段,給予2015年120倍估值,即目標價爲32.4元,維持“增持”評級。