收购协同效益兑现,业务或持续放量。目前公司已形成以德梅柯为主的白车身事业部和以 DMW 为主的物料机械输运事业部,具备汽车系统集成制造的领军实力,未来业务量将持续增加:
1) 市场体量巨大,汽车自动化制造系统生产线改造需求持续,中美车企固定资产投资增长,公司业务有望继续扩大。
2) 竞争优势明显,市场份额逐步上升。公司较国内企业拥有技术、经验和资本优势,较国外企业有价格和服务响应优势。公司目前订单饱满,有望拓展进入国内外主流车企。
未来业务整合进一步推进,助销量继续扩张。主要逻辑是:
1)德梅柯和 DMW 均拥有优质下游整车厂客户,业务合并之后强化公司汽车制造自动化系统集成服务行业领军地位。
2) DMW 主要以技术人员为主,制造产能外包业务转移到国内可显著降低成本,提升盈利能力。
3)融合 DMW 多年管理和运营经验,管理水平和运营能力明显提升。立足于互联网化智能制造,稳步推进产业链并购,成长空间仍然巨大。 一方面, 汽车工业属国家“十三五”规划重点方向,且制造的自动化水平高,后续智能化升级需求较大,公司的主导产品线将充分受益;另一方面,公司将继续稳步推进并购等外延扩张战略,实现跨越式发展并提升在智慧工厂集成业务方面的整体竞争力。业绩预测及投资建议: 考虑德梅柯和 DMW 的业绩贡献, 预计 2015-16 年销售收入约为 13、 20 亿元,净利润为 1.4、 2.2 亿元。按停牌日市值计算, 对应 PE 为 91、 58倍, 维持“ 买入”评级。
风险提示: 销量不振导致车企产能收缩, 减少对自动化生产线的投入。
收購協同效益兑現,業務或持續放量。目前公司已形成以德梅柯為主的白車身事業部和以 DMW 為主的物料機械輸運事業部,具備汽車系統集成製造的領軍實力,未來業務量將持續增加:
1) 市場體量巨大,汽車自動化製造系統生產線改造需求持續,中美車企固定資產投資增長,公司業務有望繼續擴大。
2) 競爭優勢明顯,市場份額逐步上升。公司較國內企業擁有技術、經驗和資本優勢,較國外企業有價格和服務響應優勢。公司目前訂單飽滿,有望拓展進入國內外主流車企。
未來業務整合進一步推進,助銷量繼續擴張。主要邏輯是:
1)德梅柯和 DMW 均擁有優質下游整車廠客户,業務合併之後強化公司汽車製造自動化系統集成服務行業領軍地位。
2) DMW 主要以技術人員為主,製造產能外包業務轉移到國內可顯著降低成本,提升盈利能力。
3)融合 DMW 多年管理和運營經驗,管理水平和運營能力明顯提升。立足於互聯網化智能製造,穩步推進產業鏈併購,成長空間仍然巨大。 一方面, 汽車工業屬國家“十三五”規劃重點方向,且製造的自動化水平高,後續智能化升級需求較大,公司的主導產品線將充分受益;另一方面,公司將繼續穩步推進併購等外延擴張戰略,實現跨越式發展並提升在智慧工廠集成業務方面的整體競爭力。業績預測及投資建議: 考慮德梅柯和 DMW 的業績貢獻, 預計 2015-16 年銷售收入約為 13、 20 億元,淨利潤為 1.4、 2.2 億元。按停牌日市值計算, 對應 PE 為 91、 58倍, 維持“ 買入”評級。
風險提示: 銷量不振導致車企產能收縮, 減少對自動化生產線的投入。
