事件描述 公司公告員工持股計劃草案:公司董監高及中層員工合計77人蔘與,籌集資金總額不超過7500萬元,通過委託平安證券定向資管計劃,取得公司股票約449萬股,鎖定期1年。 事件評論 大股東借款託底,襯托長期經營信心。本次員工持股計劃不超過7500萬元,資金來源分爲兩部分,一部分是公司員工自籌資金,不超過1500萬元;另外一部分來自實際控制人田家玉借款(擬自籌或股權質押融資),不超過6500萬元,借款年利率爲8%,存續期36個月。同時,田家玉承諾:A:如存續期滿員工持股計劃整體收益率小於0,持有人只承擔自籌資金部分虧損,借款部分虧損及利息由借款人承擔;B:如存續期滿員工持股計劃整體收益率大於0,持有人收益大於借款利息部分由持有人享有,不足部分由借款人承擔。我們認爲大股東願意爲員工利益兜底,側面也反映出對於公司長期經營的信心十足。 高管全部參與,奠定中期安全邊際。1、本次員工持股計劃主要面向公司管理層,其中董監高15人(全部高管),中層管理人員12人,佔公司中層管理人員總數70%以上;2、本員工持股計劃認購股票數量約449萬股,約佔公司現有股本總額的1.38%,鎖定期爲1年。我們認爲此計劃一定程度上爲公司中期股價奠定安全邊際。 14年再融資補流,奠定後續成基石。2014年底公司定增8.6億元,全部補充流動資金。我們期待在資金的充裕支撐下,公司全國性的產能擴張版圖有望加速實現,龍頭規模優勢有望進一步體現。 切入零售業務,下一個主戰場。1、目前公司的產品主要用於公裝領域,與地產大客戶合作供貨,因此下游需求較爲穩定,回款也比較好;2、未來公司將逐步向零售市場切入:零售市場空間巨大,盈利能力更高,但是競爭格局十分分散且區域性明顯,因此我們推測併購或是一條快捷之路;同時公司的門窗定位高端,具備節能環保等性能,佈局零售業務其實更有優勢。 高成長可期,積極推薦。我們預計公司15-16年EPS0.23元、0.34元,對應PE74倍、49倍,推薦。