基于国家队背景打造多维度终身教育体系
基于全面、优质、真实的用户数据进行精准数字化营销
首予买入评级,基于DCF的目标价HK$0.74,相当于27x FY16E PE
国家队背景助力打造多维度终身教育体系
创联教育是中国服务于公务员和专业技术人员最大的在线教育培训服务商。基于法律规定,中国的公务员及专业技术人员每年必须分别完成12天及72学时的培训。在互联网及反腐败浪潮的推动下,在线培训凭借良好的用户体验、低成本以及易于监控的优势逐渐取代线下培训。创联教育是唯一与公务员及专业技术人员监管机构成立合资公司并占控股地位的公司。凭借政府背景,创联教育还同时运营了另外四大国家级互联网在线培训平台,负责相关垂直领域在线培训服务。我们相信国家队身份将有助于公司在未来继续不断获取优质的在教育领域的政府资源,帮助公司打造包括K12教育在内的完善的在线教育业务体系。
以教育为入口,以数据为核心的数字营销商业模式
基于教育的刚需属性以及政府资源积累,创联教育能够获取多维度的真实用户数据,并使之成为公司最有价值的资产。我们相信公司将继续以在线教育为入口,通过与各类政府和机构的合作获取更多优质数据。在优质用户数据资源的基础上,创联教育未来的商业模式将是基于大数据的精准营销。我们相信创联教育将通过合作及自营的方式为旗下用户提供专业课培训、兴趣课培训以及包括金融及医疗在内的生活相关的增值服务。
FY15-17收入CAGR90%及盈利CAGR93%
创联教育的收入增长动力来自于在线培训付费用户以及培训时长的增加。公司2014年底共有付费用户330万人,我们预计2015-17年将分别达到500万/1000万/1400万人。在未计入潜在增值服务收入的情况下,我们预计仅专业课培训内容就可使公司2016年的收入增长52%,而更多增值服务使公司的盈利仍然有可观的上调空间。目前A股教育板块和在海外中概教育股的2016E P/E分别为58.2x和13.8x。我们相信创联在公务员/专业人员培训领域独特的市场定位和以数据为核心的商业模式可享受一定的估值溢价。我们首次覆盖给予公司买入评级,目标价HK$0.74,对应27x 2016E PE。
基於國家隊背景打造多維度終身教育體系
基於全面、優質、真實的用戶數據進行精準數字化營銷
首予買入評級,基於DCF的目標價HK$0.74,相當於27x FY16E PE
國家隊背景助力打造多維度終身教育體系
創聯教育是中國服務於公務員和專業技術人員最大的在線教育培訓服務商。基於法律規定,中國的公務員及專業技術人員每年必須分別完成12天及72學時的培訓。在互聯網及反腐敗浪潮的推動下,在線培訓憑藉良好的用戶體驗、低成本以及易於監控的優勢逐漸取代線下培訓。創聯教育是唯一與公務員及專業技術人員監管機構成立合資公司並佔控股地位的公司。憑藉政府背景,創聯教育還同時運營了另外四大國家級互聯網在線培訓平台,負責相關垂直領域在線培訓服務。我們相信國家隊身份將有助於公司在未來繼續不斷獲取優質的在教育領域的政府資源,幫助公司打造包括K12教育在內的完善的在線教育業務體系。
以教育爲入口,以數據爲核心的數字營銷商業模式
基於教育的剛需屬性以及政府資源積累,創聯教育能夠獲取多維度的真實用戶數據,並使之成爲公司最有價值的資產。我們相信公司將繼續以在線教育爲入口,通過與各類政府和機構的合作獲取更多優質數據。在優質用戶數據資源的基礎上,創聯教育未來的商業模式將是基於大數據的精準營銷。我們相信創聯教育將通過合作及自營的方式爲旗下用戶提供專業課培訓、興趣課培訓以及包括金融及醫療在內的生活相關的增值服務。
FY15-17收入CAGR90%及盈利CAGR93%
創聯教育的收入增長動力來自於在線培訓付費用戶以及培訓時長的增加。公司2014年底共有付費用戶330萬人,我們預計2015-17年將分別達到500萬/1000萬/1400萬人。在未計入潛在增值服務收入的情況下,我們預計僅專業課培訓內容就可使公司2016年的收入增長52%,而更多增值服務使公司的盈利仍然有可觀的上調空間。目前A股教育板塊和在海外中概教育股的2016E P/E分別爲58.2x和13.8x。我們相信創聯在公務員/專業人員培訓領域獨特的市場定位和以數據爲核心的商業模式可享受一定的估值溢價。我們首次覆蓋給予公司買入評級,目標價HK$0.74,對應27x 2016E PE。
