公司是一家主要经营园林机械产品的高新技术企业,主要从事油锯、割灌机、绿篱修剪机、坐骑式草坪割草机等园林机械及便携式数码发电机等以汽油机为核心部件产品的研发、设计、制造及销售。公司主要产品油锯出口数量及金额排名行业前列,是国内重要园林机械产品出口商之一。
公司主营业务稳定,油锯产品收入贡献超五成。公司产品分为园林机械和便携式数码发电机两大类,园林机械产品分为油锯、割灌机、绿篱修剪机、割草机等。2014 年公司实现营业收入5.10 亿元,同比增长21.02%。园林机械营收占比为83.46%,其中第一大类油锯产品收入贡献占比为55.04%,在同行业中占比9.20%。公司实现净利润5703.39 万元,同比增长24.11%,毛利率为24.39%。
公司产品销售以出口为主,欧洲为第一大市场。公司产品通过国外和国内销售两个渠道进行,外销主要采用ODM 模式;国内市场主要多采用OBM 模式。公司主营中高端园林机械,主要消费地区集中在欧美等发达国家,2014 年公司海外销售占比为93.59%,欧洲地区占海外销售比例达72.64%,是公司最主要的市场,主要国家有意大利、德国、法国和俄罗斯。
全球园林机械产品市场将稳步增长。由于经济的发展,城市化进程的加快,对绿化和园林的需求也在逐步增长,园林机械产品作为园艺用品之一,其市场将长期处于稳定增长。根据GIA 数据,全球园林机械产品市场规模从2007 年的149.70亿美元增长至2015 年的206.21 亿美元。其中我国2015 年园林机械市场规模48.07 亿元,油锯产品的市场容量为9.61 亿。
募投项目:本次募集资金投资项目包括:(1)投资19259.94 万元用于油锯、割灌机和绿篱修剪机扩产生产厂房及附属设施项目;(2)投资2503.45 万元用于园林机械研发中心及附属设施项目。拟使用募集资金为21763.39 万元。项目达产后,可年增产量油锯40 万台,割灌机40 万台,绿篱修剪机5.1 万台,预计新增年销售收入35471 万元,新增年均利润4422 万元。
公司此次发行新股数量为不超过2200 万股,发行后总股本不超过8800 万股,募集金额约26642 万元,发行费用4879 万元,询价价格为12.11 元/股,对应15 年动态PE 15.7 倍。摊薄计算公司2015-2017 年EPS 分别为0.77、0.97 和1.24 元,按照可比公司15 年动态估值,我们给予公司2015 年27-35x 动态PE,合理价值区间应为20.79-26.95 元。
风险提示:原材料价格波动风险、全球经济波动风险;
公司是一家主要經營園林機械產品的高新技術企業,主要從事油鋸、割灌機、綠籬修剪機、坐騎式草坪割草機等園林機械及便攜式數碼發電機等以汽油機為核心部件產品的研發、設計、製造及銷售。公司主要產品油鋸出口數量及金額排名行業前列,是國內重要園林機械產品出口商之一。
公司主營業務穩定,油鋸產品收入貢獻超五成。公司產品分為園林機械和便攜式數碼發電機兩大類,園林機械產品分為油鋸、割灌機、綠籬修剪機、割草機等。2014 年公司實現營業收入5.10 億元,同比增長21.02%。園林機械營收佔比為83.46%,其中第一大類油鋸產品收入貢獻佔比為55.04%,在同行業中佔比9.20%。公司實現淨利潤5703.39 萬元,同比增長24.11%,毛利率為24.39%。
公司產品銷售以出口為主,歐洲為第一大市場。公司產品通過國外和國內銷售兩個渠道進行,外銷主要採用ODM 模式;國內市場主要多采用OBM 模式。公司主營中高端園林機械,主要消費地區集中在歐美等發達國家,2014 年公司海外銷售佔比為93.59%,歐洲地區佔海外銷售比例達72.64%,是公司最主要的市場,主要國家有意大利、德國、法國和俄羅斯。
全球園林機械產品市場將穩步增長。由於經濟的發展,城市化進程的加快,對綠化和園林的需求也在逐步增長,園林機械產品作為園藝用品之一,其市場將長期處於穩定增長。根據GIA 數據,全球園林機械產品市場規模從2007 年的149.70億美元增長至2015 年的206.21 億美元。其中我國2015 年園林機械市場規模48.07 億元,油鋸產品的市場容量為9.61 億。
募投項目:本次募集資金投資項目包括:(1)投資19259.94 萬元用於油鋸、割灌機和綠籬修剪機擴產生產廠房及附屬設施項目;(2)投資2503.45 萬元用於園林機械研發中心及附屬設施項目。擬使用募集資金為21763.39 萬元。項目達產後,可年增產量油鋸40 萬台,割灌機40 萬台,綠籬修剪機5.1 萬台,預計新增年銷售收入35471 萬元,新增年均利潤4422 萬元。
公司此次發行新股數量為不超過2200 萬股,發行後總股本不超過8800 萬股,募集金額約26642 萬元,發行費用4879 萬元,詢價價格為12.11 元/股,對應15 年動態PE 15.7 倍。攤薄計算公司2015-2017 年EPS 分別為0.77、0.97 和1.24 元,按照可比公司15 年動態估值,我們給予公司2015 年27-35x 動態PE,合理價值區間應為20.79-26.95 元。
風險提示:原材料價格波動風險、全球經濟波動風險;
