本報告導讀: 公司2015H1 營業收入同比大增44.9%,化工交易平台已經初見成效;投資收益和毛利率下降致業績略低於預期;國企改革+產業併購共同打造浪奇日化大平台可期。 投資要點: 投資建議:公司2015H1 營收同比大增44.90%,化工交易平台已初見成效。公司作爲廣州輕工集團旗下唯一上市平台,大集團小公司特徵明顯;近期廣州國資、集團新領導班子將上任,國企改革進程有望提速;未來國改加速、產業基金併購項目落地、土地收儲落實等將形成強力催化。維持公司2015-2017 年EPS:0.26/0.49/0.64 元,目標價20.8 元及“增持”評級。 工業化工貿易同比大增,投資收益可在下半年迴轉。公司2015H1 實現營收30.9 億元,同比大增44.90%,歸母淨利潤1350 萬,同比增長4.33%, EPS:0.03 元,略低於預期。其中工業品營收24.4 億元,同比大增72.45%,公司以奇化網爲主打造化工交易平台已經初見成效。公司參股江蘇琦衡,2015H1 確認225 萬投資損失,根據對賭協議,公司2015 年可確保投資收益2875 萬元,預計業績下半年可修正。 國改加速、併購落地、收儲落實,公司後續亮點紛呈。近期廣州國資和輕工集團人事已有變動,新領導班子上任有望加速國企改革。公司投資設立日化產業投資基金,初期擬募資10 億元,將以外延併購加速產業整合。公司位於天河區土地收儲,根據協議,補償有望於2016 年H1 前落地,我們預計將爲公司帶來20 億現金流入(市值61億)。我們認爲,短期國改加速、併購落地、收儲落實將形成強催化劑;長期而言,集團資產+行業整合共同打造浪奇日化大平台可期。 風險提示:設立產業基金進展受阻;國企改革不及預期。