事件
星光农机发布2015 年中报,公司上半年实现营业收入3.53 亿元,比上年同期下降3.49%;营业利润6790.79 万元,同比下降33.22%;归属上市公司股东净利润5839.77 万元,比上年同期下降32.66%。
主要观点
1. 行业竞争加剧拖累业绩。
公司农用收割机及配件实现收入3.53 亿元,比去年同期同比下降3.58%,原因是受主要出口国联合收割机市场需求低迷的影响,国外销售收入下降较大。
公司农用收割机及配件的毛利率为23.75%,与去年同期相比下降7.38 个百分点,原因是外资企业凭借品质优势在我国快速扩张产能,导致收割机中高端市场竞争加剧,产品销售价格下降。
公司报告期内三费上升。其中管理费用增长38.45%,主要是新研发项目产生较多研发投入,及新增上市费用所致;销售费用增加17.67%,主要是本期经销商会议费用增加所致。
2. 优秀公司值得长期关注。
公司在农用收割机领域具有较大优势,围绕星光系列联合收割机进行持续开发、改进和升级,形成了自身的差异化竞争优势,并将以上市为契机,加大研发投入和市场开发力度,提高核心竞争力。
3. 农机行业高速发展,市场空间大。
我国收获机械行业处于持续高速增长的阶段。其中,联合收获(割)机械的保有量从2004 年的41.05 万台迅猛发展为2012 年的127.88 万台。农业跨区作业的市场化运行将持续保证收获机械行业的高增长率。
我国收获机械机械化程度低,更新换代需求强烈。机收环节机械化水平仅为44.40%,远低于57.17%的农耕综合机械化水平。随着农机工业政策的进一步落实,国内市场需求将从整体上快速增长且空间较大,公司前景乐观。
4. 盈利预测:
预计2015-17 年公司EPS 约为0.45、0.64、0.80 元,对应PE 66X、47X、37X,维持“推荐”评级。
风险提示
产品结构单一的风险;政策变化风险;生产经营季节性波动的风险
事件
星光農機發布2015 年中報,公司上半年實現營業收入3.53 億元,比上年同期下降3.49%;營業利潤6790.79 萬元,同比下降33.22%;歸屬上市公司股東淨利潤5839.77 萬元,比上年同期下降32.66%。
主要觀點
1. 行業競爭加劇拖累業績。
公司農用收割機及配件實現收入3.53 億元,比去年同期同比下降3.58%,原因是受主要出口國聯合收割機市場需求低迷的影響,國外銷售收入下降較大。
公司農用收割機及配件的毛利率為23.75%,與去年同期相比下降7.38 個百分點,原因是外資企業憑藉品質優勢在我國快速擴張產能,導致收割機中高端市場競爭加劇,產品銷售價格下降。
公司報告期內三費上升。其中管理費用增長38.45%,主要是新研發項目產生較多研發投入,及新增上市費用所致;銷售費用增加17.67%,主要是本期經銷商會議費用增加所致。
2. 優秀公司值得長期關注。
公司在農用收割機領域具有較大優勢,圍繞星光系列聯合收割機進行持續開發、改進和升級,形成了自身的差異化競爭優勢,並將以上市為契機,加大研發投入和市場開發力度,提高核心競爭力。
3. 農機行業高速發展,市場空間大。
我國收穫機械行業處於持續高速增長的階段。其中,聯合收穫(割)機械的保有量從2004 年的41.05 萬台迅猛發展為2012 年的127.88 萬台。農業跨區作業的市場化運行將持續保證收穫機械行業的高增長率。
我國收穫機械機械化程度低,更新換代需求強烈。機收環節機械化水平僅為44.40%,遠低於57.17%的農耕綜合機械化水平。隨着農機工業政策的進一步落實,國內市場需求將從整體上快速增長且空間較大,公司前景樂觀。
4. 盈利預測:
預計2015-17 年公司EPS 約為0.45、0.64、0.80 元,對應PE 66X、47X、37X,維持“推薦”評級。
風險提示
產品結構單一的風險;政策變化風險;生產經營季節性波動的風險
