投资要点:
积极开发新客户及客户结构改善、 财务费用下降致业绩大增1)公司上半年业绩大幅增长,主要是由于:一方面, 公司积极开发新客户使得同期曲轴销量增长 16.62%, 同时公司客户结构改善(轿车及轻型车曲轴占比上升 14.18 个百分点)至均价持续上升,这些共同使得主营收入增长 22.67%;另一方面,公司已偿还控股股东浩物机电无息借款 1.38 亿元(前期按公允方式计提财务费用,并计入资本公积), 加上现金存款利息及理财收益, 财务费用明显下降。 2)目前大股东浩物机电旗下鹏翔投资的“曲轴生产线”项目厂房建设基本完工,设备已陆续搬迁并安装调试。根据大股东浩物机电承诺,“ 曲轴生产线”注入上市公司有望较快实现。随着公司积极开发新客户(成功开发广汽等),调整产品结构以及自动化率高的新生产线投产, 未来公司经营业绩有望持续向好。
未来看点不变1)大股东浩物机电资产资质优良。除受益于控股股东物产集团的发展壮大,公司或将成为物产集团汽车机电板块证券化的资本平台; 2)根据公开资料,公司将围绕汽车后服务市场,通过并购等方式扩充公司主业,培育新型产业,增加新的利润增长点。 目前公司已与滨恺投资、 卓朗科技及汇鑫创富 3 家公司发起成立科技型中小企业创投基金—天津财富嘉绩投资合伙企业(有限合伙),并将引入科技部引导基金,未来主要投资先进制造、电子信息、新材料、高技术服务等新兴产业。政策上,证监会对上市公司拟取消除借壳上市以外的重大资产重组行政审批以及增设并购基金等并购支付和融资工具。这将为公司顺利展开资本运作以扩充公司主业,提升公司盈利能力提供便利与政策保障。 3)新疆硅谷天堂动作不断: 6 月 25 日新疆硅谷天堂从二级市场买入公司 1833 万股; 12月 11 日公司与硅谷天堂集团签订 3 年《战略咨询及并购整合服务协议》; 12 月24 日,二股东新疆硅谷天堂因看好公司发展前景增持公司股份 425.63 万股,累计持股占比超 5%,成为关联方,有助于公司与新疆硅谷天堂未来更加紧密合作。综上所述,我们认为,在合资创投基金及硅谷天堂的大力支持下,未来公司进行并购整合,围绕后服务市场扩张主业以实现跨越式发展值得期待。
维持盈利预测不变, 维持“增持”评级我们坚持之前判断:公司曲轴主业经营情况向好是大概率事件。 同时,高管薪酬制度修订与 ROE、市值挂钩显示公司对市场化管理,改善公司业绩,提升投资者信心的重视。 上半年公司业绩如我们预期企稳回升, 但增速略超预期。 因此, 我们上调盈利预测: 预计 2015-17 年公司实现营业收入 4.36/5.23/6.54 亿元,同比增长 7.52/20/25%;实现归母净利润 0.27/0.30/0.39 亿元,同比增长47.46/12.81/28.37%,对应 EPS 分别为 0.06/0.07/0.09 元/股,维持“增持”评级,建议持续关注。
风险提示: 新产品量产与新市场开拓低于预期;期间费用增长超预期。
投資要點:
積極開發新客户及客户結構改善、 財務費用下降致業績大增1)公司上半年業績大幅增長,主要是由於:一方面, 公司積極開發新客户使得同期曲軸銷量增長 16.62%, 同時公司客户結構改善(轎車及輕型車曲軸佔比上升 14.18 個百分點)至均價持續上升,這些共同使得主營收入增長 22.67%;另一方面,公司已償還控股股東浩物機電無息借款 1.38 億元(前期按公允方式計提財務費用,並計入資本公積), 加上現金存款利息及理財收益, 財務費用明顯下降。 2)目前大股東浩物機電旗下鵬翔投資的“曲軸生產線”項目廠房建設基本完工,設備已陸續搬遷並安裝調試。根據大股東浩物機電承諾,“ 曲軸生產線”注入上市公司有望較快實現。隨着公司積極開發新客户(成功開發廣汽等),調整產品結構以及自動化率高的新生產線投產, 未來公司經營業績有望持續向好。
未來看點不變1)大股東浩物機電資產資質優良。除受益於控股股東物產集團的發展壯大,公司或將成為物產集團汽車機電板塊證券化的資本平臺; 2)根據公開資料,公司將圍繞汽車後服務市場,通過併購等方式擴充公司主業,培育新型產業,增加新的利潤增長點。 目前公司已與濱愷投資、 卓朗科技及滙鑫創富 3 家公司發起成立科技型中小企業創投基金—天津財富嘉績投資合夥企業(有限合夥),並將引入科技部引導基金,未來主要投資先進製造、電子信息、新材料、高技術服務等新興產業。政策上,證監會對上市公司擬取消除借殼上市以外的重大資產重組行政審批以及增設併購基金等併購支付和融資工具。這將為公司順利展開資本運作以擴充公司主業,提升公司盈利能力提供便利與政策保障。 3)新疆硅谷天堂動作不斷: 6 月 25 日新疆硅谷天堂從二級市場買入公司 1833 萬股; 12月 11 日公司與硅谷天堂集團簽訂 3 年《戰略諮詢及併購整合服務協議》; 12 月24 日,二股東新疆硅谷天堂因看好公司發展前景增持公司股份 425.63 萬股,累計持股佔比超 5%,成為關聯方,有助於公司與新疆硅谷天堂未來更加緊密合作。綜上所述,我們認為,在合資創投基金及硅谷天堂的大力支持下,未來公司進行併購整合,圍繞後服務市場擴張主業以實現跨越式發展值得期待。
維持盈利預測不變, 維持“增持”評級我們堅持之前判斷:公司曲軸主業經營情況向好是大概率事件。 同時,高管薪酬制度修訂與 ROE、市值掛鈎顯示公司對市場化管理,改善公司業績,提升投資者信心的重視。 上半年公司業績如我們預期企穩回升, 但增速略超預期。 因此, 我們上調盈利預測: 預計 2015-17 年公司實現營業收入 4.36/5.23/6.54 億元,同比增長 7.52/20/25%;實現歸母淨利潤 0.27/0.30/0.39 億元,同比增長47.46/12.81/28.37%,對應 EPS 分別為 0.06/0.07/0.09 元/股,維持“增持”評級,建議持續關注。
風險提示: 新產品量產與新市場開拓低於預期;期間費用增長超預期。
