业绩简评

巨轮股份公布 2015 年度中报,实现营业收入 4.76 亿元,同比下滑 0.75%,实现净利润 0.70 亿元,同比下滑 14.94%, EPS 为 0.10 元。经营分析

轮胎行业下滑导致公司传统主业有所下滑: 2014 年下半年美国开展了对中国轮胎产业的双反调查, 中国涉案企业 200 多家,涉案金额高达 33.7 亿美元,相当于年出口金额的 1/3。在此事件影响下,国内轮胎行业面临着较大需求、投资下滑的压力, 2015 年行业整体景气度下降。公司的传统主业下游客户为轮胎厂商,采购额相比去年同期有所下滑,轮胎模具业务和硫化机业务分别实现收入 2.29 亿元和 2.07 亿元,同比下滑 7.53%和 3.6%。

机器人业务放量,拓展工业 4.0 领域成效逐步显现: 公司报告期内机器人业务实现收入 0.25 亿元,超过去年全年业务收入,放量态势明显,符合我们预期。公司积极拓展工业 4.0 新领域,目前已经切入轮胎行业、手机 3C 电子机加工等领域,其行业解决方案获得了客户的一致好评,彰显其具备较强的系统集成能力。此外,公司在报告期内还投资参股了天玑股份并与以色列SAS 公司工业机器人控制系统 softMC 源代码技术,实现了制造大数据和机器人控制系统领域的布局,完善了在工业 4.0 领域的布局。在智能制造大背景下,公司正加紧布局,增强自身实力,我们认为公司未来将有望成为一家跨行业拓展的全方位工业 4.0 服务商,机器人业务放量具备持续性,将成为公司在新时代背景下重要的业绩推动力。盈利调整

考虑到美国双反对国内轮胎行业的影响或许有 1-2 年以上的持续性负面影响, 我们认为会对公司的业绩增长形成一定压制,故下调公司 2015-2017 业绩预测,分别实现 1.73 亿元、 2.40 亿元和 3.20 亿元,对应 EPS 分别为0.24 元/0.33 元/0.44 元。投资建议

当前公司股价 2015-2017 年 PE 分别为 61 倍、 44 倍和 33 倍,考虑到公司在工业 4.0 领域的布局逐步完善,未来的业绩有望逐步放量,我们给与公司增持评级, 6 个月目标价 16 元。