上半年營收增長63.5%,虧損收窄50%至1660 萬元。期內,公司實現總營收4.47 億元(港幣,下同),同比增63.5%。其中,建設收入1.47億元,同比增35%,主要是期內南昌項目尾期工程以及揚州項目的建設確認所致;上半年新增了惠州和南昌兩個發電項目的運營,實現運營收入4982 萬元,而去年同期僅有貴州的都勻和甕安兩個填埋場,對應運營收入爲506 萬元。另外,得益於安徽馬山項目投運,實現電子拆解服務收入2.03 億元,同比增54.3%。毛利8670 萬元,同比增78.4%,期內實現虧損1660 萬元,同比收窄50%,略低於預期。 上半年項目進展趨緩,有望在下半年發力。項目建設上,上半年新開工江蘇揚州以及遼寧葫蘆島兩個項目,預計在年底能建成試運營。運營上,南昌1200 噸/天的生活垃圾發電廠在1 月份開始商業試運營,目前產能利用率在60%左右,預計年底能進入正式商運,山西臨猗垃圾收運項目已在1 月投運。整體來看,上半年項目推進速度較預期略慢,我們預計在解決了資金問題後,公司有望在下半年集中精力加快項目推動,在手項目中,惠州新廠有望在年底前能開工建設,杭州蕭山餐廚厭氧消化預計在四季度簽訂特許協議,另外,公司也在積極開拓市場,預計在下半年會有3-4 個新項目落地(保守估計在3000-4000 噸/天總規模)。 下半年業績有望好轉,財務費用大幅降低。公司此次供股融資21 億港元,其中償還短期貸款約8 個億,負債率從之前的77%降低到50%以下,資本結構得到優化。業績看,貸款的償還有望在下半年節省財務費用2000多萬,同時惠州項目今年1600 多萬人民幣的補貼在年底前入賬,南昌項目下半年產能利用率提升,運營收入得以提高。項目建設收入上,下半年葫蘆島以及揚州兩個項目能確認較大比例收入,預計較上半年有所增長。 未來通過“內生”+“外延”兩條腿走路:公司作爲首創集團旗下的綜合性固廢平台,得到集團在項目、資金、技術和人才多方面支持,內生性方面,公司以生活垃圾焚燒發電、餐廚垃圾、危險廢物爲發展重點,積極搶佔市場,目前已在山西、河南、貴州、廣西等地接觸項目,未來每年以新增至少4000 噸/天規模爲目標,提升市場佔有率。同時,公司亦積極外延性併購,集團在14 年3 月花近50 億人民幣收購新西蘭TPI 公司,預計在16 年初將其35%的股權注入到公司裏面,而集團裏面的其他固廢資產也將會逐步注入到上市平台,提升公司的市場競爭力。