出售地產及物業公司、資產整合或加速:1)資產整合動作頻頻:公司公告以2.47 億元的價格出售地產及物業子公司,進一步業務聚焦;2)大量在手現金、收入利潤下滑:公司在手現金13.2 億元,現金市值比爲49%,但由於置換出毛利相對較高的地產和物業業務,公司剩下的建築業務毛利僅4%,而期貨經紀業務規模較小且行業競爭激烈,未來收入和利潤下滑壓力大;3)高新區唯一平台、主業不突出問題亟待解決:公司大股東爲成都高投集團、實際控制人爲成都高新區管委會,是高新區的唯一上市平台,目前經營面臨困境,公司上下將着力解決公司主業不突出問題。 大股東業務不斷突破、全額現金參與定增:1)大股東四大業務板塊有突破、收入近70 億元:伴隨高新區的快速發展,大股東在建設開發、金融服務、產業投資和資本運營等方面均持續突破,年營收近70 億元,利潤規模超2 億元,淨資產超130 億元;2)全額現金認購公司定增,彰顯對公司未來發展信心:大股東以5.41 元的價格全額現金參與定增,將持股比例由22%提高至45%;3)科技創投近100 億、金融或是二主業:公司在產業投資領域,積極投資科技創新公司,投資規模近100 億元,金融板塊的擔保、小貸公司均飛速發展。 高新區、天府新區規劃升級、助力公司發展:高新區南片區(高端服務)納入國家級天府新區規劃,高新區目前已是西南區域創新要素的集聚地,且將推動“4+1”戰略,即積極發展信息技術、生物、高端裝備、節能環保+生產性服務業五級產業集群,產業規模目標近萬億元,公司將顯著受益。 投資建議:公司出售地產及物業業務,在手現金充裕,資產整合正在加速,且大股東實力雄厚,全額現金認購公司定增,伴隨高新區和天府新區規劃的提升,公司未來將借力解決主業不突出問題,雖然目前主業繼續虧損,但鑑於對公司未來發展的預期,我們預計公司15-17 年EPS 爲-0.11、0.03和0.05,首次覆蓋給予買入-A 評級,6 個月目標價11.68 元。 風險提示:資產整合預期落空、建設項目進一步萎縮