事件描述
希努尔(002485)公布2015 年半年度报告。主要经营业绩如下:报告期内,公司实现营业收入为5.06 亿元,同比提高8.27%;归属于上市公司股东的净利润为0.05 亿元,扭亏为赢;基本每股收益为0.02 元/股,同比提高133.33%。
事件评论
产品结构调整+营销渠道优化,营收规模稳步增长
2015 年上半年,公司实现营业收入5.06 亿元,同比提高8.27%。在终端需求不振的情况下,公司根据市场需求调整产品结构。报告期内,休闲西装、西裤以及针织衫的营收同比分别提高22.12%、30.83%和11.52%。分区域来看,境内销售规模基本维持稳定(同比提高0.28%)、境外销售收入同比实现较大幅度提升(27.77%)。公司调整线上渠道产品结构,改变了目前以库存产品销售为主的模式,转而加强供应链合作,通过小批量投产、快速反单等方式控制产品投放节奏、有效控制库存;新渠道扩展亦见成效,报告期内先后入驻唯品会、与苏宁易购达成战略合作。
营业成本致使毛利率小幅下跌 控费得当净利润顺利扭亏
2015 年上半年,公司营业成本为3.51 亿元,同比提高9.48%。由于营业成本增幅大于营收增幅,报告期内毛利率小幅降低0.76 个百分点。公司费用控制收效明显,期间费用规模同比减少9.67%,期间费用率同比降低5.62 个百分点。其中,销售费用和财务费用同比分别减少13.25%和23.78%。由于成本费用控制得当,2015 年上半年公司净利润顺利扭亏,由去年上半年亏损1,877.90 万元转为盈利522.55 万元。
库存商品和周转材料减少使存货规模显著降低,应收账款占总资产的比重小幅提升、集中度有所降低
截至报告期末,公司存货账面价值为3.38 亿元,同比减少6.11%,较期初账面价值减少4.47%。除在产品和委托加工物资分别较期初提高14.08%和99.62%外,原材料、库存商品和周转材料分别减少0.81%、14.60%和39.97%。报告期末,公司应收账款账面价值为5.02 亿元,同比减少0.90%,并未随营收规模扩大而增加;应收账款占总资产的比例为19.12%,较14 年底18.34%的水平小幅提升。应收账款集中度较低,按欠款方归集的期末余额前五名占应收账款总额的比例为10%,较14 年底10.98%的水平进一步降低。
维持“增持”评级
在国内零售业复苏进度低于预期,新商业模式、新技术应用不断崛起的背景下,传统行业转型升级的形势紧迫。在此背景下,公司作为国内规模最大的男士正装生产基地,积极加强营销渠道建设,在加大对重点加盟商培训的同时通过迁址、出租等方式整合直营渠道。在品牌建设方面,一方面强化希努尔和美尔顿等高性价比品牌研发生产,另一方面推出普兰尼奥高端品牌以发展定制业务,实现高、中、低三档产品合理布局。近期,公司控股股东新郎希努尔集团及其一致行动人分别向华夏人寿及自然人陈涛转让了公司股份,我们预计公司2015-2016 年EPS 为0.07 元、0.05 元,对应目前股价估为224 倍、296 倍。维持“增持”评级。
事件描述
希努爾(002485)公佈2015 年半年度報告。主要經營業績如下:報告期內,公司實現營業收入為5.06 億元,同比提高8.27%;歸屬於上市公司股東的淨利潤為0.05 億元,扭虧為贏;基本每股收益為0.02 元/股,同比提高133.33%。
事件評論
產品結構調整+營銷渠道優化,營收規模穩步增長
2015 年上半年,公司實現營業收入5.06 億元,同比提高8.27%。在終端需求不振的情況下,公司根據市場需求調整產品結構。報告期內,休閒西裝、西褲以及針織衫的營收同比分別提高22.12%、30.83%和11.52%。分區域來看,境內銷售規模基本維持穩定(同比提高0.28%)、境外銷售收入同比實現較大幅度提升(27.77%)。公司調整線上渠道產品結構,改變了目前以庫存產品銷售為主的模式,轉而加強供應鏈合作,通過小批量投產、快速反單等方式控制產品投放節奏、有效控制庫存;新渠道擴展亦見成效,報告期內先後入駐唯品會、與蘇寧易購達成戰略合作。
營業成本致使毛利率小幅下跌 控費得當淨利潤順利扭虧
2015 年上半年,公司營業成本為3.51 億元,同比提高9.48%。由於營業成本增幅大於營收增幅,報告期內毛利率小幅降低0.76 個百分點。公司費用控制收效明顯,期間費用規模同比減少9.67%,期間費用率同比降低5.62 個百分點。其中,銷售費用和財務費用同比分別減少13.25%和23.78%。由於成本費用控制得當,2015 年上半年公司淨利潤順利扭虧,由去年上半年虧損1,877.90 萬元轉為盈利522.55 萬元。
庫存商品和週轉材料減少使存貨規模顯著降低,應收賬款佔總資產的比重小幅提升、集中度有所降低
截至報告期末,公司存貨賬面價值為3.38 億元,同比減少6.11%,較期初賬面價值減少4.47%。除在產品和委託加工物資分別較期初提高14.08%和99.62%外,原材料、庫存商品和週轉材料分別減少0.81%、14.60%和39.97%。報告期末,公司應收賬款賬面價值為5.02 億元,同比減少0.90%,並未隨營收規模擴大而增加;應收賬款佔總資產的比例為19.12%,較14 年底18.34%的水平小幅提升。應收賬款集中度較低,按欠款方歸集的期末餘額前五名佔應收賬款總額的比例為10%,較14 年底10.98%的水平進一步降低。
維持“增持”評級
在國內零售業復甦進度低於預期,新商業模式、新技術應用不斷崛起的背景下,傳統行業轉型升級的形勢緊迫。在此背景下,公司作為國內規模最大的男士正裝生產基地,積極加強營銷渠道建設,在加大對重點加盟商培訓的同時通過遷址、出租等方式整合直營渠道。在品牌建設方面,一方面強化希努爾和美爾頓等高性價比品牌研發生產,另一方面推出普蘭尼奧高端品牌以發展定製業務,實現高、中、低三檔產品合理佈局。近期,公司控股股東新郎希努爾集團及其一致行動人分別向華夏人壽及自然人陳濤轉讓了公司股份,我們預計公司2015-2016 年EPS 為0.07 元、0.05 元,對應目前股價估為224 倍、296 倍。維持“增持”評級。
