投資要點： 　　投資建議：公司爲茂業系商業資產A 股上市平台。2016年開始，公司憑藉茂業系優質資產注入、逆勢收購成都老牌百貨仁和、內蒙古零售巨頭維多利等開啓全國性百貨拓展之路。2016年業績受收購標的整合等因素有所拖累，但隨調整完成以及行業回暖，後續業績反彈值得期待。預計公司2017-2019年EPS 爲0.40/0.44/0.48元，參考行業平均給予2017年PE23X，首次覆蓋，目標價9.2元，增持評級。 　　茂業系商業資產整合平台，逆勢擴張把握優質資源。公司原爲成都百貨業龍頭，2016年2月控股股東茂業系華南區百貨優質物業資產注入，此後公司先後以現金收購成都老牌百貨仁和、內蒙古零售巨頭維多利，版圖持續向全國擴張，目前已擁有門店38 家，面積超130萬平米。公司作爲“茂業系”旗下A 股商貿類資產整合平台，後續憑藉茂業系成熟項目注入、以及體外優質零售資產收購，有望持續擴張。 　　整合期業績有所拖累，靜待經營改善。公司2016年先後通過發行股份、現金方式併購茂業華南區業務、內蒙古維多利、成都仁和。其中茂業華南區業務2016-2018年業績承諾分別不低於7.1、7.8、8.4億元；2016年由於茂業東方時代、華強北門店受華強北路段施工和自身裝修影響，僅完成承諾業績83%，承諾方送股補償方案已經公告。 　　從2017年Q1 來看，施工影響已經消除，深圳區收入同比增速轉正，經歷整合調整後，公司經營有望逐漸改善。 　　風險因素：併購百貨業務經營不善、業績承諾補償存不確定性。