公司面臨主業反轉+金融資產價值重估+國企改革三重利好。 我們預測公司 15-17年 EPS 分別爲 0.79、 0.81 和 0.91 元, 對應 PE 13.5X、 13.2X 和 11.8X, 首次覆蓋,給予“強烈推薦-A”投資評級, 第一目標價 19.8 元。 東莞國資委唯一上市平台,公路+金融雙主業穩步推進。 公司是東莞市唯一的國有控股上市公司,主營業務爲高速公路。東莞市國資委通過前三大股東合計持股約 69%,爲公司實際控制人。公司以“產融雙驅”發展戰略,佈局金融投資業務,推動主業與金融投資業務融合。上半年, 高速公路業務貢獻公司 55%的淨利潤, 而金融投資收益貢獻 38%的淨利潤。 高速業務業績反轉,迎來新一輪成長期。 受益梅觀高速改擴建完成並免費通行,莞深高速吸引力增強, 車流量快速增長。 中期內,平行路段的分流影響可控;珠三角路網格局即將建成,貫通效應值得期待。 公司路產短期無重大資本開支,現金流充裕,爲分紅和再投資提供充足“ 子彈” 。 金融資產價值重估,增資融通租賃和東莞證券 IPO 預披露打開想象空間。 公司已經完成融通租賃 100%股權收購,後續的增資和加槓桿將拉動融通租賃業績高速增長, 我們預計融通租賃 15/16/17 年淨利潤分別爲 0.65/1.78/2.19億元。 近期,聯營公司——東莞證券進行了 IPO 預披露,股權價值重估。按2.5X PB 保守估計,公司所持 20%股權價值約爲 33 億元。 國企改革大幅推進,提升公司估值。 公司作爲東莞國資唯一上市平台, 大股東更名強化改革預期。 上半年, 公司擬藉助非公開發行實施員工持股計劃,國企改革實質性推進,提升公司估值。 首次覆蓋給予”強烈推薦-A”評級, 第一目標價 19.8 元。 我們預測公司 15-17年 EPS 分別爲 0.79、 0.81 和 0.91 元, 對應 PE 13.5X、 13.2X 和 11.8X。公司主業反轉+金融資產價值重估+國企改革三重利好, 首次覆蓋,給予“強烈推薦-A”投資評級, 第一目標價 19.8 元。 風險提示:車流增速低於預期、 A 股大幅回調。