事項 公司公佈了2015年半年報:公司上半年累計實現總資產17.2億元,比年初增長8.94%;淨資產13.1億元,比年初增長5.06%;營業收入7.6億元,比上年同期增長26.06%;實現歸屬於上市公司股東的淨利潤1.24億元,比上年同期增長23.20%。 主要觀點 1.業績增長符合預期。 公司上半年累計實現總資產17.2億元,比年初增長8.94%;淨資產13.1億元,比年初增長5.06%;營業收入7.6億元,比上年同期增長26.06%;實現歸屬於上市公司股東的淨利潤1.24億元,比上年同期增長23.20%。這受益於一方面行業金融IC卡需求不斷提供,一方面公司的市場份額也在不斷提高。 2.多領域業務亮點有望爆發 公司面向金融、通信、稅務、交通、保險、安全、市政建設等多個行業致力於提供高端智能產品及解決方案,主導產品和業務包括金融IC卡、通信IC卡、移動支付產品、互聯網支付終端、磁條卡、密碼卡、票證、物聯網、平台系統及信息安全服務業務和解決方案等,多領域協同發展,亮點頻現。 金融板塊 報告期內,公司金融IC卡及金融社保卡髮卡量持續增長,繼續保持市場第一梯隊;居民健康卡成功入圍江蘇,青海,貴州,湖北等多個省市,並開始批量髮卡;創新產品藍牙非接金融IC異型卡,已經可以商用,正在積極推廣。展望2015年,我們認爲整體的金融IC卡髮卡量保持20%的增長,一方面來自於每年銀行卡10%左右的自然增長,另一方面來自於金融IC卡的髮卡滲透率的提高。據統計,截止2015年第一季度,全國金融IC卡累計發行量爲14.46億張,成爲全球芯片卡髮卡量最大的銀行卡組織,僅2015年第一季度銀聯便新增金融IC卡2.2億張。在“互聯網+”風口驅動下,金融IC卡已進入“支付+消費+生活”的嶄新時代。未來金融IC卡將打通手機,消費和生活的全通道,完成包括超市、商場、餐飲、娛樂以及停車場、公交系統、農貿市場、智能園區等非接支付佈局。同時受益於國產芯片的商用,國外的芯片價格必然也會下降,產品的毛利率有望位置穩定。我們預期公司金融板塊業務2015年有望維持20%以上的增長。 移動支付卡 2015年移動支付產業有望爆發。公司移動支付NFC-SWP卡同時入圍移動、聯通、電信三大運營商,以極佳的價量組合中標中移動、電信的集採並已開始批量供卡,移動支付4GNFC產品已經規模商用。基於公司在移動支付多年的經驗積累,爲三大運營商完成了全國近百個地市公交應用以及銀行等行業支付應用的空中加載方案,實現了商用推廣;公司率先通過了人民銀行移動金融產品認證,在人民銀行移動金融試點城市實現了商用。 目前,中國的三大移動運營商仍然着重積極部署推廣基於NFC的移動支付業務和4G寬帶業務;包括支付寶、騰訊、百度在內的第三方支付機構大力開拓移動支付業務從線上走向線下,打造O2O閉環;商業銀行在雲支付和可穿戴支付設備上集體發力。未來可能會掀起SWP卡的髮卡高峰。公司作爲唯一一家同時入圍三大運營商SWP卡採購業務的上市公司,有望實現收入的快速提升。 互聯網支付終端 隨着O2O電子商務的普及,互聯網POS升級將成爲不可逆轉的潮流。公司IC卡互聯網支付終端產品入圍建行、農行,已經批量規模供貨。公司與銀聯簽訂藍牙卡與可穿戴支付產品合作協議,二代互聯網終端產品合作協議。公司mPOS產品通過BCTC檢測中心產品安全評估,產品商用上市。藍牙二代KEY產品通過農行招標測試,全新二代OTP產品已經批量商用上市。2015年5月,公司1.53億元戰略控股一卡易,全力推進mPOS整體解決方案研發及產業化工作。業績有望在2015年產生突破。 公司通過搭建聚合線上、線下多種支付方式的移動支付網絡以及整合其他增值服務,爲中小微商戶提供“互聯網+”整體解決方案,打造中小微商戶服務運營平台,預計未來三年實現100萬活躍用戶,可以爲後續商業服務和金融服務提供用戶基礎和大數據資源,有望形成“互聯網+金融”以及“互聯網+商業”運營服務模式,帶來毛利率和收入進一步提高。 3.資本驅動助力公司轉型,外延預期強烈。 公司通過投資南京盛宇投資及恒毓投資,未來有利於幫助公司在移動支付安全領域進行業務的拓展和標的的篩選,利用資本平台對相關產業進行迅速佈局。未來公司將充分發揮資源優勢,加強端到端整體解決方案的建設力度,重點在移動互聯網有卡支付,互聯網身份識別安全,雲支付和雲收單,生物識別等領域實現融合創新。密切關注銀行、虛擬運營商、第三方支付、城市通卡、互聯網公司等創新業務發展趨勢,保持適時佈局產業鏈合作資源企業,加速公司戰略升級。 綜上所述,我們認爲公司未來傳統業務仍能維持穩定增長,轉型業務有望開闢出新的成長空間。我們預測2015年、2016年的EPS分別爲0.56、0.73,對應的估值爲29倍、22倍,維持“推薦”評級。 風險提示 1.金融IC卡發展不達預期。 2.移動支付業務發展緩慢。