公司成立於2000 年之前,從事以現代密碼技術的研發與應用爲核心的票據防僞業務,主要包括電子支付密碼系統、票據防僞系統的密碼芯片、稅控安全組件三大產品,在票據防僞市場佔有率多年保持行業第一。 2015 年上半年,公司實現營業收入9104 萬元,同比增長20.93%;實現歸屬於母公司所有者的淨利潤2179 萬元,同比增長15.63%,實現扭虧爲盈。2015 年上半年,電子支付密碼系統銷量上升較快,一定程度彌補了毛利率下滑對業績帶來的影響,使得淨利潤有所增長。但是,今年下半年較難期待電子支付密碼系統銷量繼續維持增長態勢,後續業績增長還需期待新產品的推廣。 票據克隆現象長期存在,很多產品無法從根本上解決票據克隆問題。經過十年努力,2012 年公司成功研製出全球第一個紙張纖維紋理傳感器,並完成了紙張纖維紋理的數學模型構造和自動識別技術。2014 年中,該技術完成了產品化工作,並進入試商用推廣。首批產品在華東地區約20 家商業銀行開展規模使用。由於該技術的唯一性,一旦產品得到市場認可,市場前景巨大。未來,還有可能向奢侈品領域進行拓展。 盈利預測:我們預計2015-2017 年營業收入分別爲1.75 億元,1.94 億元,2.18 億元;每股收益0.10 元,0.13 元,0.16 元,對應當前股價的市盈率爲209 倍,163 倍,140 倍,謹慎給予“增持”評級。 風險提示:新產品推廣慢於預期的風險;市場持續下跌風險。