事件:
华闻传媒公告本次发行拟募集资金总额不超过人民币391,540.00 万元,向不超过 10 名特定对象发行股票数量不超过24,199.0112 万股。
点评:
更加明确战略方向,打造“互联网视频生活圈”。此次募集资金39.154 亿元主要投向三个领域:移动视频项目(10.76 亿元)、互联网电视项目(12.134 亿元)和影视剧生产和采购项目(16.26 亿元)。这三个项目的核心是以用户为中心,重点打造“互联网视频生活圈”,使其无论是在移动场景还是在家庭场景,都能欣赏到优秀的视频内容。同时,也能将华闻传媒已有的业务优势发挥出来,公司已经具备丰富的视频资源、动漫内容、游戏内容、教育资源和电商资源,能够在“互联网视频生活圈”的打造中发挥内容和应用的优势。
移动视频业务收购国广华屏,携手永新视博,搭建“视频云”。公司现有的移动视频业务主要集中在中国移动、中国联通、中国电信三大运营商的视频基地,覆盖的主要是3G/4G 移动运营商用户。随着全国Wi-Fi 热点的大量普及,公共场所通过互联网Wi-Fi上网收看视频的用户快速增长,国广视讯通过受让国广华屏股权并对其进行增资,可以将公司的移动视频业务向互联网Wi-Fi 用户进行拓展,拟做到工厂、学校、医院、高铁、轮船等区域的移动人群全覆盖,满足前述移动人群随时随地流畅收看视频的需求。同时,公司携手永新视博,开发定制型的专业移动视频云终端,搭建视频云平台。永新视博是中国数字电视产业的领跑者,拥有源于清华大学的技术研发团队,凭借其技术实力上的优势,能够与国广视讯分别从信号传输的技术层面和视频内容的运营层面出发,共同从项目的视频云终端研发、前端系统支持到后续的技术改造方面进行全方位的合作,为项目提供从平台建设、信号传输,到地方资源组织,再到业务运营管理的全程支持。
牵手达华智能,补足终端环节,构建“内容+平台+终端+应用”的互联网电视生态圈。达华智能是国内上市公司,刚刚收购了全球领先的视频和音频综合解决方案提供商金锐显,在互联网电视终端的设计和研发上具有较强的技术优势。环球智达主要业务为“CAN”互联网电视终端系列产品和其他配套终端系列产品的研发和销售。环球智达的终端系列产品主要包括“CAN”系列互联网电视终端、“超霸”云盒和“超霸”声霸三个产品种类。和达华智能的合作使得公司补足了终端制造环节,构建了“内容+平台+终端+应用”全平台。内容上,一方面公司在视频内容上集合了优酷土豆、乐视、腾讯以及天脉聚源的内容,另一方面通过此次募投项目加码内容资源。应用上公司已经具备游戏、电商、教育、音乐等应用,同时,作为“七张牌照方”之一,公司在搭建平台上具备较高的门槛。
加强内容生产与采购,增强内容优势,与海润影视、优朋普乐和舞之数码成立合资公司。本次募投项目中,影视剧生产和采购占比最大,为16.26 亿元,通过与海润影视、优朋普乐、舞之数码的全方位合作,以成立合资公司采购和制作影视剧及其他特色视频内容相结合的方式强化公司的视频内容资源积累,并通过影视剧资源运营来增强公司和合作伙伴之间的联系,共同为“移动视频”和“互联网电视”抢占入口。优朋普乐是国内领先的互联网电视运营服务提供商,已经覆盖互联网电视用户约 1,600 万户,月活跃用户近 600 万户。未来几年优朋普乐覆盖互联网电视用户目标为超过 5,000 万户,月活跃用户也将超过 2,000 万户。海润影视是影视制作龙头,代表作品包括:《永不瞑目》、 《玉观音》、《拿什么拯救你我的爱人》、《一双绣花鞋》、《一米阳光》、 《亮剑》等。舞之数码是一家以动画代工和原创动画 IP 孵化为主营业务的动画制作公司。在动画代工方面,已经累计了 5 部大型动画电影制作经验,包括《赛尔号2》 (2012)、《赛尔号3》(2013)、《神笔马良》(2014)、《赛尔号 4》(2014)等。
随着国有文化企业改革的推进,公司有望获得大股东的强力资源支持。公司具有中国国际广播电台的股东背景,国际台是国内最具全球信息采集能力和传播覆盖能力的媒体,拥有95 家海外城市台,每天43 种语言播报,覆盖60 多个国家和地区,12 家境外广播孔子课堂,18 家环球网络电台,40 个驻外记者站及总站,4112个境外听众俱乐部,无线广播每天累计播出节目3000 多个小时,也是7 家集成牌照方中唯一一家可覆盖海外的公司。今年引进的战略投资者汇垠澳丰为广州产业投资基金管理有限公司旗下基金管理公司,广州基金是广州市政府为推进产业转型升级、放大财政资金引导效应、激活社会投资、强化区域金融中心地位,专门成立的产业投融资平台并已经与大型传媒集团合作。
维持“推荐”评级。预测公司2015-2017 年归属于母公司净利润分别为12.68 亿、14.30 亿和16.60 亿,EPS 分别0.62 元、0.70元和0.81 元,对应当前股价PE 为17.1、15.2 和13.1 倍,考虑到公司全媒体平台价值凸显,公司未来空间广阔,参照国际传媒公司和A 股传媒类公司进行分部估值,当前公司已被低估,维持公司“推荐”评级。
风险因素:(1)公司发展战略实施不达预期,公司全媒体平台未能发挥作用,外延收购整合等不达预期;(2)原有业务出现下滑的风险;(3)公司拥有的垄断性媒体牌照资源放开导致公司在行业内优势减弱的风险。
事件:
華聞傳媒公告本次發行擬募集資金總額不超過人民幣391,540.00 萬元,向不超過 10 名特定對象發行股票數量不超過24,199.0112 萬股。
點評:
更加明確戰略方向,打造“互聯網視頻生活圈”。此次募集資金39.154 億元主要投向三個領域:移動視頻項目(10.76 億元)、互聯網電視項目(12.134 億元)和影視劇生產和採購項目(16.26 億元)。這三個項目的核心是以用户為中心,重點打造“互聯網視頻生活圈”,使其無論是在移動場景還是在家庭場景,都能欣賞到優秀的視頻內容。同時,也能將華聞傳媒已有的業務優勢發揮出來,公司已經具備豐富的視頻資源、動漫內容、遊戲內容、教育資源和電商資源,能夠在“互聯網視頻生活圈”的打造中發揮內容和應用的優勢。
移動視頻業務收購國廣華屏,攜手永新視博,搭建“視頻雲”。公司現有的移動視頻業務主要集中在中國移動、中國聯通、中國電信三大運營商的視頻基地,覆蓋的主要是3G/4G 移動運營商用户。隨着全國Wi-Fi 熱點的大量普及,公共場所通過互聯網Wi-Fi上網收看視頻的用户快速增長,國廣視訊通過受讓國廣華屏股權並對其進行增資,可以將公司的移動視頻業務向互聯網Wi-Fi 用户進行拓展,擬做到工廠、學校、醫院、高鐵、輪船等區域的移動人羣全覆蓋,滿足前述移動人羣隨時隨地流暢收看視頻的需求。同時,公司攜手永新視博,開發定製型的專業移動視頻雲終端,搭建視頻雲平臺。永新視博是中國數字電視產業的領跑者,擁有源於清華大學的技術研發團隊,憑藉其技術實力上的優勢,能夠與國廣視訊分別從信號傳輸的技術層面和視頻內容的運營層面出發,共同從項目的視頻雲終端研發、前端系統支持到後續的技術改造方面進行全方位的合作,為項目提供從平臺建設、信號傳輸,到地方資源組織,再到業務運營管理的全程支持。
牽手達華智能,補足終端環節,構建“內容+平臺+終端+應用”的互聯網電視生態圈。達華智能是國內上市公司,剛剛收購了全球領先的視頻和音頻綜合解決方案提供商金鋭顯,在互聯網電視終端的設計和研發上具有較強的技術優勢。環球智達主要業務為“CAN”互聯網電視終端系列產品和其他配套終端系列產品的研發和銷售。環球智達的終端系列產品主要包括“CAN”系列互聯網電視終端、“超霸”雲盒和“超霸”聲霸三個產品種類。和達華智能的合作使得公司補足了終端製造環節,構建了“內容+平臺+終端+應用”全平臺。內容上,一方面公司在視頻內容上集合了優酷土豆、樂視、騰訊以及天脈聚源的內容,另一方面通過此次募投項目加碼內容資源。應用上公司已經具備遊戲、電商、教育、音樂等應用,同時,作為“七張牌照方”之一,公司在搭建平臺上具備較高的門檻。
加強內容生產與採購,增強內容優勢,與海潤影視、優朋普樂和舞之數碼成立合資公司。本次募投項目中,影視劇生產和採購佔比最大,為16.26 億元,通過與海潤影視、優朋普樂、舞之數碼的全方位合作,以成立合資公司採購和製作影視劇及其他特色視頻內容相結合的方式強化公司的視頻內容資源積累,並通過影視劇資源運營來增強公司和合作夥伴之間的聯繫,共同為“移動視頻”和“互聯網電視”搶佔入口。優朋普樂是國內領先的互聯網電視運營服務提供商,已經覆蓋互聯網電視用户約 1,600 萬户,月活躍用户近 600 萬户。未來幾年優朋普樂覆蓋互聯網電視用户目標為超過 5,000 萬户,月活躍用户也將超過 2,000 萬户。海潤影視是影視製作龍頭,代表作品包括:《永不瞑目》、 《玉觀音》、《拿什麼拯救你我的愛人》、《一雙繡花鞋》、《一米陽光》、 《亮劍》等。舞之數碼是一家以動畫代工和原創動畫 IP 孵化為主營業務的動畫製作公司。在動畫代工方面,已經累計了 5 部大型動畫電影製作經驗,包括《賽爾號2》 (2012)、《賽爾號3》(2013)、《神筆馬良》(2014)、《賽爾號 4》(2014)等。
隨着國有文化企業改革的推進,公司有望獲得大股東的強力資源支持。公司具有中國國際廣播電臺的股東背景,國際臺是國內最具全球信息採集能力和傳播覆蓋能力的媒體,擁有95 家海外城市台,每天43 種語言播報,覆蓋60 多個國家和地區,12 家境外廣播孔子課堂,18 家環球網絡電臺,40 個駐外記者站及總站,4112個境外聽眾俱樂部,無線廣播每天累計播出節目3000 多個小時,也是7 家集成牌照方中唯一一家可覆蓋海外的公司。今年引進的戰略投資者滙垠澳豐為廣州產業投資基金管理有限公司旗下基金管理公司,廣州基金是廣州市政府為推進產業轉型升級、放大財政資金引導效應、激活社會投資、強化區域金融中心地位,專門成立的產業投融資平臺並已經與大型傳媒集團合作。
維持“推薦”評級。預測公司2015-2017 年歸屬於母公司淨利潤分別為12.68 億、14.30 億和16.60 億,EPS 分別0.62 元、0.70元和0.81 元,對應當前股價PE 為17.1、15.2 和13.1 倍,考慮到公司全媒體平臺價值凸顯,公司未來空間廣闊,參照國際傳媒公司和A 股傳媒類公司進行分部估值,當前公司已被低估,維持公司“推薦”評級。
風險因素:(1)公司發展戰略實施不達預期,公司全媒體平臺未能發揮作用,外延收購整合等不達預期;(2)原有業務出現下滑的風險;(3)公司擁有的壟斷性媒體牌照資源放開導致公司在行業內優勢減弱的風險。
