事項:公司公告與實際控制人中國信達及關聯方信達資本於2015年8月簽署《寧波寶能信投資合夥企業(有限合夥)合夥協議》,共同収起設立基金。基金認繳規模28.01億元。同時公司作爲有限合夥人認繳5000萬元。基金投資期限不超過3年,將以股權和債權形式投資與深圳市中林科技產業園南區項目。 平安觀點:集團協同再下一城,金融地產模式獨特:此次公司與集團跟投成立併購基金,是繼廣東嘉粵承債式收購打通集團協作後,又一次開創性的協同模式。此次併購基金旨在深圳地區進行項目併購業務,信達地產進行跟投分享收益,並將在項目開収過程中進行監管,我們預計公司也將收取一定的監管費用,實現與集團協同的創新金融地產模式。 中國信達擁有大量資源,公司輕資產掘金藍海:中國信達業務中不良資產業務的非金融業務60%涉及房地產業務。投資與資產管理業務也曾參與上海百聯等大型資產包競買,其中包含豐富地產業務機會,都爲信達地產的収展提供大量資源。同時,隨着房地產行業進入震盪週期,中小開収商存在大量融資及收購機會,信達地產都將以跟投、監管或代建的方式進行協同,增加公司中間業務收入,同時實現輕資產擴張。 銷售規模再上臺階,2015年有望實現100億元:公司土地儲備自2013年起収力,目前已進入銷售的收穫階段,2015年預計實現銷售金額100億元。同時攜信達集團的融資支持,公司以基金的方式獲取廣州及合肥項目,再次聚焦核心一二線城市,同時強化了公司在珠三角的資源優勢,助力未來銷售規模再上臺階。 上調評級至“強烈推薦”,看好公司獨特収展模式:在傳統地產開収企業盈利增速下滑之際,中小企業經營困難爲擅長不良資產處理業務的信達集團提供大量業務,也爲公司提供協同機會,由於在協同中公司不用投入本金,有望實現輕資產擴張,深圳項目落地預示公司協同加速推進,上調評級由“推薦”到“強烈推薦”。預計公司2015及2016年EPS爲0.59和0.70元,對應PE爲12.2和10.3倍。 風險提示:協同進程慢於預期。