本報告導讀: 傳統業務保持穩定增長,新業務雲停車正逐步落地。 投資要點: 維持謹慎增 持評級,目標價18 元。考慮新業務投入持續,下調2015-2017 年EPS 至0.08/0.10/0.14 元(原預測值爲0.11/0.13/0.17 元)。公司短期新業務的投入,打開的是長期成長空間。考慮雲停車落地速度超出預期,上調目標價至18 元,維持謹慎增持評級。 傳統業務穩定增長,新業務投入加大引致業績下滑。公司三季報實現營收5.09 億元,同比增長28.31%,實現淨利潤2983 萬元,同比下降57.59%,淨利潤變動在之前1~9 月業績預告區間-67%~57%的上軌,符合市場預期。收入增加主要來源於停車場系統、安防集成等業務快速增長所致。受雲停車等新業務持續投入影響,公司業績同比下滑。參考中報披露數據,我們預計雲停車等業務投入超過5000 萬元。考慮公司轉型堅決,雲停車在內的移動互聯網業務投入持續,費用率可能長期保持高位。但隨着公司傳統業務在第四季度迎來結轉銷售額高峰期,這將有利於全年淨利潤恢復。 雲停車加速落地,長期成長空間有望打開。公司先後在廣州、北京、上海、深圳、天津召開雲停車發佈會,積極拓展與各地大型物業在雲停車領域合作。同時,公司與秋棠有限公司簽訂3260 萬元智慧化車輛出入管理系統合同以及6037 萬元採購意向書。公司轉型堅決,已在全國60 個城市佈局。執行力保障,我們認爲停車場落地數達到6000個是大概率事件,長期成長空間有望打開。 風險提示:傳統業務下滑加速風險,雲停車業務市場推廣不及預期。