事件: 公司擬由旗下催化劑公司與重慶新中天環保以交叉持股45%和55%比例的方式,在重慶市潼南縣共同建設危廢焚燒處置工程項目以及廢棄催化劑處理項目。 投資要點: 公司借催化劑處理進入危廢處置領域,市場空間大。新中天環保是重慶本地危廢處理公司,具備危險廢物處置完整產業鏈,爲國家環保危廢處置工程技術(重慶)中心的依託單位,且控股子公司中天電廢享受WEEE 基金補貼。公司2014 年收入2.48 億元,利潤總額0.45 億元,與催化劑子公司在危廢處理方面具備優勢互補的能力。本次合作的兩個項目中:危廢集中焚燒項目,中電遠達催化劑公司擬出資2250 萬元,持股45%,中天持股55%;廢棄催化劑處理項目註冊資本2000 萬元,尚處於前期階段,遠達擬按照國有產權轉讓規定向中天轉讓45%股權,之後遠達催化劑公司仍持有該項目55%股份。遠達此次藉由催化劑處理進入危廢行業,符合公司年初確定的發展計劃,爲公司補全催化劑全生命週期產業鏈,順利打開公司發展空間。 公司焦點已由脫硫脫硝相關業務轉向環保平台全業務。電廠水處理項目的錘鍊和二郎首個電廠“水島”示範工程的實施,讓公司水務一體化服務能力倍增。公司設立重慶遠達水務有限公司,北票市的水處理合同體現了公司新管理層對水務發展戰略目標的快速響應,公司快速擴張可期。此外未來公司有望藉助平台資源優勢,開展催化劑回收處置業務,進入危廢處理領域。 PPP 簽約成功,推進水務及節能領域試點合作項目。公司於5 月30 日公告,與貴溪市簽署能源綜合管理PPP 協議;於6 月27 日公告,與北票市簽署污水治理工程PPP 協議。公司充分抓住國家推廣PPP 模式的契機,推進水務、節能領域在遼寧、江西區域試點PPP 模式,拓展公司客戶群體和業務空間,未來我們看好公司在這一塊“迎頭趕上”。 打造國內核環保第一上市平台。公司是國內僅有的三傢俱有中低放核廢料處理牌照的企業之一,也是第一個以EP 方式承擔核電站離堆核廢物處理項目的公司。公司依託山東海陽核電站SRTF 項目的實施,初具全過程核環保服務能力,有望在覈廢物處理領域實現業績增長。 投資評級與估值:不考慮核廢料、危廢、碳交易等新業務,我們維持公司15-17 年收入預測分別爲38.39、42.03、45.15 億元(14 年爲34.84 億元),15-17 歸母淨利爲4.14、3.17、3.47 億元。對應全面攤薄EPS 分別爲0.69、0.53、0.58 元/股。考慮到公司水務板塊開始發力,公司進入發展黃金時期,維持“買入”評級。