亨得利发布了2015上半年业绩。销售额为人民币6,754百万元,同比下滑6.3%。若剔除丰溢部分,销售额同比下降8.6%。股东净利同比下滑8.8%至人民币255百万元。疲弱的业绩主要由于中国大陆和香港市场奢侈品零售整体表现低迷造成的。

策略转变。我们认为2015年下半年的高端消费不会得到好转。因此,管理层有意侧重于中端产品来应对奢侈品市场的变化并降低开店速度来控制开支。此外,公司计划加强自己的手表维修与维护服务来打开这个巨大的售后服务市场。

投资评级“收集”,目标价1.29港元。我们预测2015至2017财年基本每股盈利为人民币0.096、0.103及0.116元。作为国内最大的瑞士手表零售商,公司正在调整自身策略来迎合市场需求以及挖掘新的盈利增长点。随着人均可支配收入的提升以及中产阶级的崛起,我们看好公司的长期前景。目标价分别对应10.6倍2015年市盈率以及10.0倍2016年市盈率。