鼎丰集团的股东已通过有关收购Jiashi Development Limited 的决议,一间以福建为主的融资租赁公司。我们相信,此次收购可让公司受惠的原因主要是:
业务范围多样化 - 目前鼎丰集团的租赁业务专注在建筑和制造设备领域,而Jiashi 主要集中在旅游和远洋渔业。此次收购将使鼎丰扩大其融资租赁业务范围和客户基础。其中远洋渔业受到福建省政府的大力支持。省政府的目标是希望在2020 年把位于福建省的远洋捕鱼船队的数量增加至不低于850 艘,比2014 的500 艘高70%。目前每艘船的平均投资约2,000 万人民币,这意味着潜在的市场规模不少于70 亿人民币。
规模增加- 我们预计鼎丰2015 年收购完成后的贷款额大约为10 亿人民币,比原先的4.9亿人民币预测高出一倍。然而我们把净利率的预测下调2.7%至约59.4%,主要是由于Jiashi 现有的2.3 亿人民币银行贷款导致融资成本增加。
资产净值提高 - 我们预计2015/2016 年的帐面资产净值会分别增加至每股0.97 人民币/1.54 人民币分享,比我们此前预测的高出32.3%/49.0%。这意味着该公司目前正以约为3.2 倍15 财年预测市帐率交投。
维持买入评级,目标价维持HK$10.03 - 我们维持目标价HK$10.03,这意味着HK$3.18的咨询服务(基于15.0 倍16 财年市盈率)和HK$6.85 的贷款业务组合(基于3.7 倍16财年市帐率)以反映贷款额的强劲增长。
鼎豐集團的股東已通過有關收購Jiashi Development Limited 的決議,一間以福建爲主的融資租賃公司。我們相信,此次收購可讓公司受惠的原因主要是:
業務範圍多樣化 - 目前鼎豐集團的租賃業務專注在建築和製造設備領域,而Jiashi 主要集中在旅遊和遠洋漁業。此次收購將使鼎豐擴大其融資租賃業務範圍和客戶基礎。其中遠洋漁業受到福建省政府的大力支持。省政府的目標是希望在2020 年把位於福建省的遠洋捕魚船隊的數量增加至不低於850 艘,比2014 的500 艘高70%。目前每艘船的平均投資約2,000 萬人民幣,這意味着潛在的市場規模不少於70 億人民幣。
規模增加- 我們預計鼎豐2015 年收購完成後的貸款額大約爲10 億人民幣,比原先的4.9億人民幣預測高出一倍。然而我們把淨利率的預測下調2.7%至約59.4%,主要是由於Jiashi 現有的2.3 億人民幣銀行貸款導致融資成本增加。
資產淨值提高 - 我們預計2015/2016 年的帳面資產淨值會分別增加至每股0.97 人民幣/1.54 人民幣分享,比我們此前預測的高出32.3%/49.0%。這意味着該公司目前正以約爲3.2 倍15 財年預測市帳率交投。
維持買入評級,目標價維持HK$10.03 - 我們維持目標價HK$10.03,這意味着HK$3.18的諮詢服務(基於15.0 倍16 財年市盈率)和HK$6.85 的貸款業務組合(基於3.7 倍16財年市帳率)以反映貸款額的強勁增長。
