报告摘要:
公司是内资自走式谷物联合收割机的龙头企业。公司凭借其差异化竞争优势,产品以较高的适用性、可靠性倍受市场认可,公司产品市占率超过10%,仅次于本久保田,江苏沃得,山东福田雷沃这些外资或合资企业,产品已覆盖全国24 个省、直辖市、自治区的农村市场。
公司将受益国内农业机械化率、国产化率的提升。我国农业机械化率明显落后于欧美等发达国家,同时我国农机行业大多数中高端产品仍以进口为主。未来,随着农垦改革的持续推进,促使农地集约化管理,将促进大型农机需求;一些细分领域如玉米、棉花机收水平将得到提升。此外,农机装备最为“中国制造2025”十大重点领域之一,被确定了提升国产中高端农机的市占率的目标。
公司技术优势、渠道优势明显。公司能在近几年维持自己的行业中的份额,并非凭借其价格优势,而是依靠产品的适用性、可靠性,公司在农机行业长期的技术积累为其提供了壁垒。此外公司在全国拥有超过250家经销商,形成了以市场需求为导向,快速、高效的市场反应机制。
纵向拓展产品种类是目前发展方向。未来,公司在不断提升收割机产品质量的同时,将在履带自走式旋耕机、高速乘坐式水稻插秧机和自走式秸秆压块机等机械进行研发,与公司现有稻麦联合收割机形成耕、种、收及秸秆回收等一体化作业的产品系列。
投资建议与评级:我国农业机械化道路还很长,我们认为公司巩固现有产品的市场份额外,如果能通过人才引进、外延并购等方式切入某些机械化程度低的细分领域,前途将很广阔。我们预计公司2015-2017年的EPS为0.51元、0.61元、0.72元,对应的2015-2017年市盈率为64.01倍、53.55 倍、45.42倍,首次给予“增持”评级。风险提示:宏观经济持续低迷;农机行业竞争加剧导致价格下降超预期;公司产品品类拓展不达预期。
報告摘要:
公司是內資自走式穀物聯合收割機的龍頭企業。公司憑藉其差異化競爭優勢,產品以較高的適用性、可靠性倍受市場認可,公司產品市佔率超過10%,僅次於本久保田,江蘇沃得,山東福田雷沃這些外資或合資企業,產品已覆蓋全國24 個省、直轄市、自治區的農村市場。
公司將受益國內農業機械化率、國產化率的提升。我國農業機械化率明顯落後於歐美等發達國家,同時我國農機行業大多數中高端產品仍以進口為主。未來,隨着農墾改革的持續推進,促使農地集約化管理,將促進大型農機需求;一些細分領域如玉米、棉花機收水平將得到提升。此外,農機裝備最為“中國製造2025”十大重點領域之一,被確定了提升國產中高端農機的市佔率的目標。
公司技術優勢、渠道優勢明顯。公司能在近幾年維持自己的行業中的份額,並非憑藉其價格優勢,而是依靠產品的適用性、可靠性,公司在農機行業長期的技術積累為其提供了壁壘。此外公司在全國擁有超過250家經銷商,形成了以市場需求為導向,快速、高效的市場反應機制。
縱向拓展產品種類是目前發展方向。未來,公司在不斷提升收割機產品質量的同時,將在履帶自走式旋耕機、高速乘坐式水稻插秧機和自走式秸稈壓塊機等機械進行研發,與公司現有稻麥聯合收割機形成耕、種、收及秸稈回收等一體化作業的產品系列。
投資建議與評級:我國農業機械化道路還很長,我們認為公司鞏固現有產品的市場份額外,如果能通過人才引進、外延併購等方式切入某些機械化程度低的細分領域,前途將很廣闊。我們預計公司2015-2017年的EPS為0.51元、0.61元、0.72元,對應的2015-2017年市盈率為64.01倍、53.55 倍、45.42倍,首次給予“增持”評級。風險提示:宏觀經濟持續低迷;農機行業競爭加劇導致價格下降超預期;公司產品品類拓展不達預期。
