投资要点
公司现有四大业务板块:在公司完成对桐君堂和新领先的股权收购后。公司目前已形成以中药口服液为主的药品制剂业务、中药饮片业务、药品研发技术服务和医药商业共同构筑的四大主要业务板块。其中,桐君堂的中药饮片业务和新领先的医药研发业务,都保持稳健的发展趋势,已经构成公司收入和利润的主要来源。
未来发展规划:未来,公司将重点加大对桐君堂和新领先的支持力度。公司将把更多的资源投入到这两个优势板块中,尽快把中药饮片和药品研发业务的规模做大,获得更加持续稳健的盈利能力。
公司大健康产品正式上市:2015 年9 月,公司的两款大健康产品,“双花凉茶”和“怀山药植物饮料”已经在正式上市销售。目前这两款产品首先在河南省推广销售,刚推出市场反应情况良好。前期主要以口碑营销为主要推广模式,公司有信心通过一定时间推广放量,将这两款饮品打造成上亿级规模的大健康产品。
桐君堂——扩建营销网络,重点发展河南市场:公司拟使用募集资金1.16 亿元,以增资方式投入桐君堂药业有限公司,为上市公司全资子公司桐君堂扩建营销网络建设项目。此次建设的煎药及饮片配送中心,将更有利于提高公司在医疗服务领域的影响力,实践探索提升公司全产业链终端增值服务的模式,增强公司的竞争力,并直接带动公司在区域内的饮片销售业务。
新领先——进军临床CRO 业务:公司将使用募集资金投资2000 万元,在深蓝海建设临床CRO 项目。公司计划成立临床试验技术服务平台和数据管理中心,把北京深蓝海医药科技发展有限公司打造成一支专业化程度高、运作管理标准的研究型团队和实力强大的由国内知名医药专家组成的顾问团队,延伸公司CRO 业务板块的产业链。
盈利预测与投资评级:我们预计2015-2018 年公司收入11.75亿、14.00 亿、16.14 亿、17.71 亿(原预测为15-17 年16.89 亿、19.33 亿、21.58 亿),实现净利润0.15 亿、0.93 亿、1.09 亿、1.22 亿(原预测为15-17 年0.91 亿、1.10 亿、1.21 亿),EPS 0.03、0.16、0.19、0.21(原预测为15-17 年0.16 元、0.19 元、0.21元),对应2015-2016 年PE 为221.3 倍、41.5 倍、34.9 倍、31.6倍。考虑到公司今年产品线调整等原因造成的业绩下滑,要完成全年计划的营业收入16.89 亿元,净利润0.94 亿元的业绩指标,已经有较大的困难。故我们下调公司评级至“中性”。但我们依然看好公司未来的长远发展。
风险提示:行业政策风险;原材料价格波动风险;市场风险;研发失败风险。
投資要點
公司現有四大業務板塊:在公司完成對桐君堂和新領先的股權收購後。公司目前已形成以中藥口服液為主的藥品製劑業務、中藥飲片業務、藥品研發技術服務和醫藥商業共同構築的四大主要業務板塊。其中,桐君堂的中藥飲片業務和新領先的醫藥研發業務,都保持穩健的發展趨勢,已經構成公司收入和利潤的主要來源。
未來發展規劃:未來,公司將重點加大對桐君堂和新領先的支持力度。公司將把更多的資源投入到這兩個優勢板塊中,儘快把中藥飲片和藥品研發業務的規模做大,獲得更加持續穩健的盈利能力。
公司大健康產品正式上市:2015 年9 月,公司的兩款大健康產品,“雙花涼茶”和“懷山藥植物飲料”已經在正式上市銷售。目前這兩款產品首先在河南省推廣銷售,剛推出市場反應情況良好。前期主要以口碑營銷為主要推廣模式,公司有信心通過一定時間推廣放量,將這兩款飲品打造成上億級規模的大健康產品。
桐君堂——擴建營銷網絡,重點發展河南市場:公司擬使用募集資金1.16 億元,以增資方式投入桐君堂藥業有限公司,為上市公司全資子公司桐君堂擴建營銷網絡建設項目。此次建設的煎藥及飲片配送中心,將更有利於提高公司在醫療服務領域的影響力,實踐探索提升公司全產業鏈終端增值服務的模式,增強公司的競爭力,並直接帶動公司在區域內的飲片銷售業務。
新領先——進軍臨牀CRO 業務:公司將使用募集資金投資2000 萬元,在深藍海建設臨牀CRO 項目。公司計劃成立臨牀試驗技術服務平臺和數據管理中心,把北京深藍海醫藥科技發展有限公司打造成一支專業化程度高、運作管理標準的研究型團隊和實力強大的由國內知名醫藥專家組成的顧問團隊,延伸公司CRO 業務板塊的產業鏈。
盈利預測與投資評級:我們預計2015-2018 年公司收入11.75億、14.00 億、16.14 億、17.71 億(原預測為15-17 年16.89 億、19.33 億、21.58 億),實現淨利潤0.15 億、0.93 億、1.09 億、1.22 億(原預測為15-17 年0.91 億、1.10 億、1.21 億),EPS 0.03、0.16、0.19、0.21(原預測為15-17 年0.16 元、0.19 元、0.21元),對應2015-2016 年PE 為221.3 倍、41.5 倍、34.9 倍、31.6倍。考慮到公司今年產品線調整等原因造成的業績下滑,要完成全年計劃的營業收入16.89 億元,淨利潤0.94 億元的業績指標,已經有較大的困難。故我們下調公司評級至“中性”。但我們依然看好公司未來的長遠發展。
風險提示:行業政策風險;原材料價格波動風險;市場風險;研發失敗風險。