事件描述
连云港公布 2015 年 3 季报,公司前 3 季度实现营业收入 9.41 亿,同比下跌17.27%,毛利率同比增长 2.16 个百分点至 24.41%,归属于母公司的净利润 0.44 亿,同比下跌 45.68%,EPS 为 0.044 元。第 3 季度,公司营收同比下跌 17.12%至 3.14 亿,毛利率同比增长 4.89 个百分点至 25.59%,归属于母公司的净利润同比下跌 60.42%至 0.12 亿, EPS为 0.012 元。
事件评论
高弹性成本致毛利率改善,投资收益恶化拖累净利下行。3 季度,公司营业收入同比下跌 17.12%, 毛利率同比增加 4.89 个百分点至 25.59%,主要原因是港口吞吐量下滑拖累营收下行,但是由燃料费和外租劳务等构成的营业成本弹性较大,跌幅大于营收,导致毛利率有所改善。最终,3 季度实现净利润同比下跌 60.42%,较上半年 37.38%的跌幅显著扩大。 其中,投资收益同比下跌 53.80%, 贡献净利润近半数跌幅。在港际竞争激烈和矿运大船化趋势下,港口吞吐量分流和停泊的中小型船减少是导致子公司经营恶化的主要原因。1-3 季度单季度 EPS 分别为:0.01 元、0.02 元和 0.01 元。
前 3 季度营收无明显改善。公司前 3 季度营业收入和成本同比分别下跌 17.27%、19.57%,营收跌幅与上半年 17.34%的跌幅基本持平,毛利率小幅增加 2.16 个百分点至 24.41%。 同时, 毛利同比下跌 0.23 亿,而净利润同比下跌 0.38 亿(-45.83%)。
集装箱吞吐量低速增长。1-9 月,公司参股的新东方货柜码头集装箱吞吐量同比下跌 2.0%,与上半年同比下跌 2.0%相持平,但较全国 4.9%的整体增速有一定差距。其中,新东方货柜码头 3 季度集装箱吞吐量同比下跌 2.0%。
维持“增持”评级。公司的亮点主要来自:1)连云港港口控股集团有限公司组建过程中将完成当地的港口整合;2)中日韩自由贸易区谈判重新进入轨道。我们预计公司 2015-2017 年的 EPS 预测分别为 0.05元、0.07 元和 0.10 元,维持对公司的“增持”评级。
事件描述
連雲港公佈 2015 年 3 季報,公司前 3 季度實現營業收入 9.41 億,同比下跌17.27%,毛利率同比增長 2.16 個百分點至 24.41%,歸屬於母公司的淨利潤 0.44 億,同比下跌 45.68%,EPS 為 0.044 元。第 3 季度,公司營收同比下跌 17.12%至 3.14 億,毛利率同比增長 4.89 個百分點至 25.59%,歸屬於母公司的淨利潤同比下跌 60.42%至 0.12 億, EPS為 0.012 元。
事件評論
高彈性成本致毛利率改善,投資收益惡化拖累淨利下行。3 季度,公司營業收入同比下跌 17.12%, 毛利率同比增加 4.89 個百分點至 25.59%,主要原因是港口吞吐量下滑拖累營收下行,但是由燃料費和外租勞務等構成的營業成本彈性較大,跌幅大於營收,導致毛利率有所改善。最終,3 季度實現淨利潤同比下跌 60.42%,較上半年 37.38%的跌幅顯著擴大。 其中,投資收益同比下跌 53.80%, 貢獻淨利潤近半數跌幅。在港際競爭激烈和礦運大船化趨勢下,港口吞吐量分流和停泊的中小型船減少是導致子公司經營惡化的主要原因。1-3 季度單季度 EPS 分別為:0.01 元、0.02 元和 0.01 元。
前 3 季度營收無明顯改善。公司前 3 季度營業收入和成本同比分別下跌 17.27%、19.57%,營收跌幅與上半年 17.34%的跌幅基本持平,毛利率小幅增加 2.16 個百分點至 24.41%。 同時, 毛利同比下跌 0.23 億,而淨利潤同比下跌 0.38 億(-45.83%)。
集裝箱吞吐量低速增長。1-9 月,公司參股的新東方貨櫃碼頭集裝箱吞吐量同比下跌 2.0%,與上半年同比下跌 2.0%相持平,但較全國 4.9%的整體增速有一定差距。其中,新東方貨櫃碼頭 3 季度集裝箱吞吐量同比下跌 2.0%。
維持“增持”評級。公司的亮點主要來自:1)連雲港港口控股集團有限公司組建過程中將完成當地的港口整合;2)中日韓自由貿易區談判重新進入軌道。我們預計公司 2015-2017 年的 EPS 預測分別為 0.05元、0.07 元和 0.10 元,維持對公司的“增持”評級。
