维持“增持”评级, 维持目标价 16.73 元。 菱重涡轮增压器加速放量,前三季公司对联营企业投资收益 0.73 亿元,同增 59%。三季度公司主营业务收入同比下下滑 19%, 降幅环比呈收窄趋势(二季度同比下滑 32%)。 我们预测,随着国家微刺激政策的深化, 四季度公司主营业绩企稳筑底。 由于柴油机市场下滑超出我们预期, 下调2015-16EPS 预测至 0.10/0.17(原 0.42/0.53 元)。考虑 2016 年 A 股节能汽车平均估值,维持目标价 16.73 元。
双重受益, 菱重涡轮增压器将贡献 2016 年业绩主要弹性。 ①乘用车企平均油耗管理办法征求意见稿出台预期升温。据第一电动网披露的征求意见稿内容,监管部门将建立油耗积分体系,明确对负积分企业惩罚措施包括付费购买积分、罚款、限制新产品公告等。涡轮增压作为减重节能减排的重要途径渗透率将加速提升。②1.6L 以下小排量汽车减购置税将进一步提升小排量汽车占比,而涡轮增压器是提高小排量动力性能的首选途径。
催化剂: 乘用车平均油耗管理办法出台
风险提示: 宏观经济持续下滑致公司主业加速下探
維持“增持”評級, 維持目標價 16.73 元。 菱重渦輪增壓器加速放量,前三季公司對聯營企業投資收益 0.73 億元,同增 59%。三季度公司主營業務收入同比下下滑 19%, 降幅環比呈收窄趨勢(二季度同比下滑 32%)。 我們預測,隨着國家微刺激政策的深化, 四季度公司主營業績企穩築底。 由於柴油機市場下滑超出我們預期, 下調2015-16EPS 預測至 0.10/0.17(原 0.42/0.53 元)。考慮 2016 年 A 股節能汽車平均估值,維持目標價 16.73 元。
雙重受益, 菱重渦輪增壓器將貢獻 2016 年業績主要彈性。 ①乘用車企平均油耗管理辦法徵求意見稿出臺預期升温。據第一電動網披露的徵求意見稿內容,監管部門將建立油耗積分體系,明確對負積分企業懲罰措施包括付費購買積分、罰款、限制新產品公告等。渦輪增壓作為減重節能減排的重要途徑滲透率將加速提升。②1.6L 以下小排量汽車減購置税將進一步提升小排量汽車佔比,而渦輪增壓器是提高小排量動力性能的首選途徑。
催化劑: 乘用車平均油耗管理辦法出臺
風險提示: 宏觀經濟持續下滑致公司主業加速下探
