支撑评级的要点
新门店侵蚀利润:015年前三季度公司实现营收入56.35亿元,同比下降2.74%,归母净利润2.74亿元,同比下滑15.62%,分季度分析,3季度单季度实现营收15.05亿元,同比下降10.48%,实现净利润4,974万元,同比下降32.6%。
毛利率同比减少0.07个百分点,期间费用率同比增加1.32个百分点:毛利率方面,报告期内公司综合毛利率为19.38%,同比减少0.07个百分点。期间费用率方面,报告期内公司期间费用率同比增加1.32个百分点至10.04%,其中销售、管理、财务费用率同比分别变化0.45、0.42、0.45百分点至5.85%、3.98%和0.57%,期间费用率增加主要来自新开店等人工成本、长期待摊费用摊销、无形资产摊销、广告促销费、税金等费用增加及利息收入减少,支出增加所致。
报告期内成立产业基金,主要关注医疗及互联网领域,重点关注医疗服务、体外诊断服务或产品、医疗大数据相关应用、优秀医疗上市公司定向增发的合适投资机会及合适的互联网投资以及互联网在医疗领域应用的投资机会。公司通过股权投资专业的投资机构,更深层次地参与产业投资和布局,为公司储备潜在并购标的,有助于公司的对外投资拓展,加快公司的产业升级布局。评级面临的主要风险
新店培育期拉长,战略转型进度低于预期。
估值
报告期内公司设立产业基金,主要关注医疗及互联网领域,有利于公司加快对外投资步伐,加快产业升级布局,我们下调2015-17年全面摊薄每股收益预测至0.20、0.21和0.22元(原为0.249、0.261和0.272元),维持目标价8.50元,对应于43倍2015年市盈率,维持持有评级。
支撐評級的要點
新門店侵蝕利潤:015年前三季度公司實現營收入56.35億元,同比下降2.74%,歸母淨利潤2.74億元,同比下滑15.62%,分季度分析,3季度單季度實現營收15.05億元,同比下降10.48%,實現淨利潤4,974萬元,同比下降32.6%。
毛利率同比減少0.07個百分點,期間費用率同比增加1.32個百分點:毛利率方面,報告期內公司綜合毛利率為19.38%,同比減少0.07個百分點。期間費用率方面,報告期內公司期間費用率同比增加1.32個百分點至10.04%,其中銷售、管理、財務費用率同比分別變化0.45、0.42、0.45百分點至5.85%、3.98%和0.57%,期間費用率增加主要來自新開店等人工成本、長期待攤費用攤銷、無形資產攤銷、廣告促銷費、税金等費用增加及利息收入減少,支出增加所致。
報告期內成立產業基金,主要關注醫療及互聯網領域,重點關注醫療服務、體外診斷服務或產品、醫療大數據相關應用、優秀醫療上市公司定向增發的合適投資機會及合適的互聯網投資以及互聯網在醫療領域應用的投資機會。公司通過股權投資專業的投資機構,更深層次地參與產業投資和佈局,為公司儲備潛在併購標的,有助於公司的對外投資拓展,加快公司的產業升級佈局。評級面臨的主要風險
新店培育期拉長,戰略轉型進度低於預期。
估值
報告期內公司設立產業基金,主要關注醫療及互聯網領域,有利於公司加快對外投資步伐,加快產業升級佈局,我們下調2015-17年全面攤薄每股收益預測至0.20、0.21和0.22元(原為0.249、0.261和0.272元),維持目標價8.50元,對應於43倍2015年市盈率,維持持有評級。
